>> 東吳證券-凱萊英(002821)2022年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)高增速-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明,徐梓煜 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，2022全年實現(xiàn)營收102.6億（+121%，同比增速，下同）；歸母凈利潤33.0億（+209%）；扣非歸母凈利潤32.3億（+245%）；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額32.9億元（+2805%）；業(yè)績符合預(yù)期。
國內(nèi)業(yè)務(wù)進入放量期，在手訂單充沛：2022年國內(nèi)收入15.64億元（+144%），其中小分子CDMO業(yè)務(wù)7.82億元（+108%），國內(nèi)NDA階段在手訂單40個。公司客戶數(shù)持續(xù)增加，訂單客戶561家，活躍客戶超1000家，中小制藥公司收入28.79億元（+70.0%）。公司在手訂單充分，截至2022年底，在手訂單總額達到11.5億美元。
小分子業(yè)務(wù)維持高增速：公司小分子業(yè)務(wù)2022年收入92.53億元（+118%），其中1）完成商業(yè)化項目40個，收入75.9億元（+202%）；2）完成臨床階段項目359個，其中臨床Ⅲ期項目62個，小分子臨床CDMO收入16.66億元（-3.3%），剔除2021年抗病毒大項目，同比增速為19.0%。傳統(tǒng)批次反應(yīng)釜體積達到5300立方米，連續(xù)性反應(yīng)產(chǎn)能同比增長近400%。
新興業(yè)務(wù)持續(xù)加速，是未來高增長的有力支撐：公司新興業(yè)務(wù)2022年收入9.96億元（+151%），其中1）大分子業(yè)務(wù)收入3.73億元（+139%），2022年合計開發(fā)新客戶40余家，承接新項目68個，包括25個推至II期的項目。2022年公司完成約1.2萬平米研發(fā)中心和9500平米的GMP生產(chǎn)廠房建設(shè)。寡核苷酸是公司未來重要方向，目前已經(jīng)完成年產(chǎn)達數(shù)百公斤一流生產(chǎn)線的基建工作，2022年收入同比增長464%，承接新項目25個（II期后項目5個）。2）臨床研究服務(wù)收入2.64億元（+201%），新增簽署260余個項目合同，其中150多個為創(chuàng)新藥項目；協(xié)助客戶獲得臨床試驗?zāi)S項目14個，多個項目順利遞延至臨床階段。3）制劑業(yè)務(wù)收入2.29億元（+84.7%），承接超過100個制劑項目，包括十余項NDA項目。4）生物大分子收入1.01億元，服務(wù)項目達48個，其中11個IND項目；新建抗體2000L、偶聯(lián)藥物中試及商業(yè)化原液和制劑生產(chǎn)車間落地投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到新冠訂單交付波動等因素，我們將2023-2024年公司歸母凈利潤由26.1/29.9億元調(diào)整為23.7/23.8億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤為30.6億元，當前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為21/21/16倍，公司短期業(yè)績受到新冠業(yè)績擾動，我們看好公司長期業(yè)績增長動力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新冠訂單不確定性，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，匯兌損益風(fēng)險等。
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