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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　新簽及在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)，海外及臨床業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)，產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)下，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望延續(xù)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司2022年?duì)I收22.68億元（+49.54%），歸母凈利潤(rùn)10.74億元（+92.71%），扣非歸母凈利潤(rùn)10.19億元（+92.27%）。本報(bào)告期生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益3.33億元，利息收入1.31億元，匯兌收益2740萬(wàn)元，剔除上訴影響，經(jīng)調(diào)整扣非凈利潤(rùn)5.77億元（+63.62%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]新簽及在手訂單充裕，上調(diào)2023-2024年EPS為2.03/2.48元（原為1.88/2.40元），新增2025年EPS為3.13元?？紤]板塊估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至71.05元（原為84.60元），對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E35X，增持評(píng)級(jí)。
　　新簽及在手訂單高增長(zhǎng)，海外及臨床業(yè)務(wù)逐步拓展。2022年新簽訂單38億元（+35%），年底在手訂單44億元（+52%）。子公司biomere承接訂單3.5億元（+25%），國(guó)內(nèi)離岸外包訂單實(shí)現(xiàn)突破，同比增長(zhǎng)超60%。臨床服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收0.5億元（+62%），實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆I(yè)務(wù)營(yíng)收480萬(wàn)元（+35.3%）。2023年臨床及海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，保障長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年蘇州昭衍8000m2設(shè)施全面投入運(yùn)營(yíng)；蘇州II期20000m2設(shè)施建設(shè)工作順利完成，2023年將逐步投入使用；廣州昭衍安評(píng)基地有序建設(shè)；無(wú)錫放射性藥物評(píng)價(jià)中心正在進(jìn)行內(nèi)部裝修。充足產(chǎn)能投入為未來(lái)業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。
　　催化劑：新增產(chǎn)能快速釋放、新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期、在手訂單快速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥投融資不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。