>> 渤海證券-鄭煤機(jī)(601717)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：煤機(jī)收入增速明顯，關(guān)注汽零業(yè)務(wù)新能源發(fā)展-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 497KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
寧前羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：
公司公告2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入320.43億元，同比增長9.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.38億元，同比增長30.31%。2022年公司稀釋每股收益為1.446元／股，同比+29.8%。
點(diǎn)評(píng)：
Q4業(yè)績(jī)維持增長，2022業(yè)績(jī)符合預(yù)期
2022年Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入82.55億元，同比增長13.03%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.76億元，同比增長55.50%。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入320.43億元，同比增長9.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.38億元，同比增長30.31%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。盈利能力方面，2022年公司期間費(fèi)用率為10.69%，較2021年下降2.90pct，其中管理費(fèi)用率達(dá)到公司A股上市后新低的3.43%。報(bào)告期內(nèi)公司銷售毛利率為20.66%，較2021年下降1.19pct；同期銷售凈利率為8.21%，提升1.14pct。
煤機(jī)板塊收入增速明顯，汽零板塊小幅下滑
分業(yè)務(wù)來看，2022年煤炭行業(yè)持續(xù)保持良好的發(fā)展形勢(shì)，公司煤機(jī)業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)煤機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入167.57億元，同比增長28.08%，維持較高增速。同期汽零板塊受限于芯片短缺、原材料價(jià)格上漲等多重因素影響，報(bào)告期內(nèi)汽零板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入152.86億元，同比下降5.70%，汽零板塊收入占比約47.70%。
煤機(jī)業(yè)務(wù)國際市場(chǎng)突破顯著，國際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升
2022年公司煤機(jī)產(chǎn)品成功進(jìn)入美國信峰和皮博迪高端市場(chǎng)，全美中標(biāo)加直接訂貨超10億人民幣，中標(biāo)額創(chuàng)歷史新高。報(bào)告期內(nèi)公司首次作為“液壓支架和控制系統(tǒng)總包方”中標(biāo)澳洲客戶項(xiàng)目，高質(zhì)量完成產(chǎn)品試驗(yàn)和批量制造。中標(biāo)印尼秦發(fā)項(xiàng)目、土耳其博日大和巴特自主大成套項(xiàng)目，俄羅斯力量煤業(yè)完成安裝調(diào)試，公司國際競(jìng)爭(zhēng)力和知名度進(jìn)一步提升。
汽零板塊持續(xù)關(guān)注新能源轉(zhuǎn)型
報(bào)告期內(nèi)亞新科雙環(huán)、山西公司實(shí)現(xiàn)出口業(yè)務(wù)收入5.9億元，同比增長34%。亞新科安徽全力開發(fā)新能源汽車零部件市場(chǎng)，減震密封（懸置、密封、底盤產(chǎn)品等）新獲得長安、東風(fēng)、小鵬、零跑、比亞迪、金康問界等新能源業(yè)務(wù)定點(diǎn)，已基本覆蓋國內(nèi)主流新能源汽車品牌，新能源業(yè)務(wù)收入約1.9億元，同比增長約130%。報(bào)告期內(nèi)，公司投資成立索恩格汽車電動(dòng)系統(tǒng)有限公司。已獲得頭部新能源智能汽車解決方案提供商的高壓扁線電機(jī)定轉(zhuǎn)子量產(chǎn)采購項(xiàng)目訂單，高起點(diǎn)切入新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)鏈，并完成首條高壓電機(jī)生產(chǎn)線的安裝。
盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
根據(jù)公司2022年報(bào)披露業(yè)績(jī)，收入方面，2022年公司煤機(jī)、汽零板塊收入增速略低于我們此前預(yù)期的30.00%、3.00%，我們分別上調(diào)公司煤機(jī)、汽零板塊2023、2024收入增速1pct，2025年兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入增速預(yù)計(jì)為12.00%和7.00%。利潤率方面，公司2022年兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)毛利率小幅低于我們預(yù)期，我們下調(diào)2023、2024年公司煤機(jī)業(yè)務(wù)毛利率預(yù)期分別至29.00%、30.00%。此外，公司2022年其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.44億元，我們將其他業(yè)務(wù)加入公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司未來三年其他業(yè)務(wù)收入規(guī)模為12.10億元，增速分別為-10%、0%、0%，對(duì)應(yīng)毛利率為7%、6%、6%。
綜上分析，我們上調(diào)公司2023-2025年EPS預(yù)期至1.82、2.28、2.62元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為7.72、6.17、5.37倍，公司作為煤機(jī)智能化裝備龍頭企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)高景氣，考慮到公司新能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)明確且行業(yè)空間可觀，我們維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；海外市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期。
|
|
