>> 中郵證券-中微公司(688012)扣非后歸母凈利潤高增，新品攻關進展良好-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王達婷 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報：2022年全年實現(xiàn)營收47.40億元，同比增長52.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間為11.70億元，同比增長15.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.19億元，同比增長183.44%。
投資要點
毛利率持續(xù)提升，扣非后歸母凈利潤高增。公司自2012年到2022年十年的平均年營業(yè)收入一直保持高于35%的增長率，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入47.40億元，同比增長52.50%，再創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.19億元，同比增加183.44%。公司營收和業(yè)績增長主要得益于：等離子體刻蝕設備在國內(nèi)外持續(xù)獲得更多客戶的認可，市場占有率不斷提高，MOCVD設備在新一代Mini-LED產(chǎn)業(yè)化中，在藍綠光LED生產(chǎn)線上取得絕對領先的地位。公司2022年綜合毛利率為45.74%，較2021年提升2.38個百分點。2022年公司新簽訂單金額約63.2億元，較2021年增加約21.9億元，同比增加約53.0%，訂單銷售比達到1.33。
新品技術攻關進展良好，產(chǎn)品不斷豐富完善。公司針對邏輯器件的一體化大馬士革刻蝕工藝和存儲器件的極高深寬比刻蝕技術進行技術攻關，取得良好進展。針對28納米及以下邏輯器件的一體化大馬士革刻蝕工藝，公司開發(fā)了可調(diào)節(jié)電極間距的刻蝕機，在刻蝕過程中，反應腔的極板間距可動態(tài)調(diào)節(jié)，以同時滿足通孔和溝槽刻蝕的不同工藝要求。針對存儲器件中極高深寬比刻蝕，公司自主開發(fā)的極高深比刻蝕設備用400KHz取代2MHz作為偏壓射頻源，以獲得更高的離子入射能量和準直性，使得深孔及深槽刻蝕關鍵尺寸的大小符合規(guī)格。
薄膜沉積設備進展顯著，首臺CVD鎢設備進入客戶端驗證。公司首臺CVD鎢設備付運到關鍵存儲客戶端驗證評估，同時在和更多邏輯和存儲客戶對接CVD鎢設備的驗證。在金屬鎢CVD設備的基礎上，公司正在進一步開發(fā)新型號CVD鎢和ALD鎢設備來實現(xiàn)更高深寬比結(jié)構(gòu)的材料填充,目前已開始實驗室測試同時和關鍵客戶開始對接驗證。公司開發(fā)的應用于高端存儲和邏輯器件的ALD氮化鈦設備也在穩(wěn)步推進，已經(jīng)進入實驗室測試階段。公司EPI設備已進入樣機的設計，制造和調(diào)試階段。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為2.24、2.76、3.40元，對應PE分別為73倍、59倍、48倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游資本開支不及預期，國產(chǎn)替代進度不及預期，貿(mào)易摩擦加劇。
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