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近期高頻數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的結(jié)構(gòu)分化特征愈發(fā)明顯。和往年同期相比，鋼鐵、氯堿等行業(yè)展現(xiàn)出較高的生產(chǎn)強度，但煤化、石化、化纖等多數(shù)行業(yè)仍處于修復(fù)中繼階段，3月PMI生產(chǎn)指數(shù)從2月高點回落2.1個百分點，顯示生產(chǎn)恢復(fù)最快的階段已經(jīng)度過。從目前的終端需求表現(xiàn)來看，新房銷售仍延續(xù)較高的成交活躍度，3月百城新房價格指數(shù)環(huán)比+0.02%，較2月略有改善；二手住宅成交量仍保持在相對高位，但百城二手住宅價格環(huán)比跌幅卻擴(kuò)大，疊加3月全國二手房掛牌量價均邊際回落，表明樓市預(yù)期依然偏弱，尚未根本扭轉(zhuǎn)。另外，高頻數(shù)據(jù)顯示3月汽車銷售同比表現(xiàn)或不及1-2月，居民出行修復(fù)斜率已經(jīng)基本平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入內(nèi)生性修復(fù)的第二階段。
　　生產(chǎn)指標(biāo)多數(shù)上行，但仍存修復(fù)空間。4月2日當(dāng)周，除汽車全鋼胎、PVC開工率環(huán)比小幅回落3.2和1.5個百分點之外，多數(shù)指標(biāo)延續(xù)上升態(tài)勢，高爐、螺紋鋼廠、純堿、石油瀝青裝置開工率環(huán)比分別回升1.1、2、1.4、2.6個百分點。全國247家鋼廠近六成盈利，但這一水平顯著低于往年同期。盡管多數(shù)生產(chǎn)指標(biāo)當(dāng)周收漲，但距近年同期水平相比仍存較大修復(fù)空間。
　　內(nèi)需表現(xiàn)分化，外需下行壓力加大。上周，房產(chǎn)市場成交活躍度不減。30大中城市商品房成交面積同環(huán)比均大漲，同比增速擴(kuò)大至47.3%；重點10城二手住宅成交面積雖同比漲幅收窄，但仍達(dá)到94.7%，房地產(chǎn)市場活躍更多源于基數(shù)效應(yīng)與積壓需求釋放。價格端來看，3月百城新房價格指數(shù)環(huán)比+0.02%，前值為0；二手住宅價格環(huán)比-0.05%，前值-0.01%，主要受二三四線城市拖累。乘用車零售量環(huán)比連續(xù)3周上漲，同比增幅擴(kuò)大至18%，與月初降價促銷有一定關(guān)系，但3月銷售同比表現(xiàn)或不及1-2月。受去年低基數(shù)影響，雖然全國電影票房和觀影人數(shù)日均值環(huán)比降幅皆近17%，但同比增幅均達(dá)3倍。外需方面，3月PMI新出口訂單小幅回落至50.4%，歐元區(qū)、日本、韓國3月制造業(yè)PMI均位于榮枯線之下，且韓國3月出口總額同比跌幅為13.6%，較2月擴(kuò)大，外需壓力或進(jìn)一步加大。
　　原油價格大幅回升，中游工業(yè)品價格維持平穩(wěn)，下游食品價格回落。受市場情緒回暖影響，上周布油和美油價格環(huán)比分別大幅回升7.8%和9.3%。動力煤和焦煤價格維持平穩(wěn)，電池級碳酸鋰國產(chǎn)價格延續(xù)年初至今的下跌態(tài)勢。中游鋼鐵、化工、水泥等工業(yè)品價格維持平穩(wěn)，環(huán)比分別微升0.8%、0.3%、0.2%；下游豬肉平均批發(fā)價4連降，較前值再度下跌1.1%至20.1元/公斤，果蔬價格分化走勢則出現(xiàn)緩解。
　　庫存走勢，漲跌互現(xiàn)。上周煤炭庫存環(huán)比大幅增加7.7%至583.6萬噸。鐵礦石、螺紋鋼累庫環(huán)比分別再度減少1.1%、2.8%，滌綸長絲庫存天數(shù)環(huán)比微增0.8天。
　　客運出行維持穩(wěn)態(tài)高位，貨運流量連續(xù)3周下降。4月2日當(dāng)周，航班執(zhí)行率環(huán)比提升2個百分點；以10大城市地鐵客運量為代表的城內(nèi)出行環(huán)比增加1.8%。人員流動近2周均維持高位水平。貨運流量指數(shù)則連續(xù)3周下滑，上周環(huán)比下降2%；但快遞中心吞吐量維持平穩(wěn)，環(huán)比再度微降0.7%。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性修復(fù)超預(yù)期，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)下行節(jié)奏不及預(yù)期