>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評： 經濟復蘇向好，信貸持續(xù)擴張-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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經濟復蘇向好，信貸持續(xù)擴張
我們預計3月社融新增4.5萬億元左右，同比少增1700億元左右，主要受直接融資拖累，預計3月社融存量同比增速為9.8%。預計人民幣信貸有望同比多增，其中企業(yè)貸款持續(xù)發(fā)力，居民端有望回暖。3月居民出行及消費數據仍較為活躍，PMI數據強勁，目前銀行板塊仍處于較低估值水平，看好銀行加配行情，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益。個股推薦：個股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設銀行（AH）、農業(yè)銀行（AH）。
預計貸款同比多增，降準緩解資金壓力
預計3月人民幣口徑貸款新增3.3萬億元左右，同比多增2000億元左右。截至3月31日，國股行直貼和轉貼現半年利率為2.70%和2.60%，分別較2月末上行20bp、18bp，側面反映貸款需求較為旺盛。2023開年以來信貸需求較為旺盛，銀行信貸投放意愿較強，銀行體系出現中長期流動性缺口。3月央行超預期降準，預計將釋放5500億元左右的中長期資金，全面降準有助于緩解銀行資金成本壓力，驅動信貸投放，同時降低社會融資成本，提振實體融資需求。
企業(yè)貸款為增長主力，居民端有望回暖
信貸結構上，預計企業(yè)中長期貸款仍是信貸增長的主要動力。據Wind數據，3月專項債發(fā)行近6000億元，較2月明顯提速，專項債補充項目資本金后有望推動配套融資貸款多增。居民貸款方面，據貝殼研究院統(tǒng)計數據顯示，3月首套房貸利率較2月進一步下降2bp至4.02%，二套房貸利率較2月持平于4.91%；銀行放款周期明顯加速，3月銀行按揭平均放款周期為21天，較2月縮短7天，為2019年以來最快放款速度。購房成本下行、流程收短有望促進按揭貸款放量。此外銀保監(jiān)會整頓“房貸轉經營貸”亂象，開展不法貸款中介專項治理行動，預計提前還貸節(jié)奏有所放緩。
直接融資有所拖累，企業(yè)債同比少增
預計3月直接融資新增9900億元左右，同比略少增1900億元，主要由于3月債券到期壓力較大。分項來看，預計3月政府債券凈融資額為7200億元左右，較去年同期持平略多增，持續(xù)推動經濟穩(wěn)增長。實體融資方面，據wind統(tǒng)計3月企業(yè)債凈融資額為2200億元左右，同比少增1500億元左右主要由于企業(yè)債3月到期壓力較大，總償還量超1.5萬億元。此外近期銀行對公貸款投放勢頭強勁，利率較為優(yōu)惠，部分企業(yè)債融資需求或由低價信貸置換。3月非金融企業(yè)股權融資額預計為500億元左右。
經濟復蘇持續(xù)，看好銀行加配行情
3月居民出行及消費數據仍較為活躍，工業(yè)企業(yè)盈利同比走弱或主要受一次性因素擾動，但PMI數據仍較為強勁，體現經濟復蘇可持續(xù)性，有望推動企業(yè)經營向好。目前銀行板塊仍處于較低估值水平，我們看好銀行加配行情，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益。個股推薦：個股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設銀行（AH）、農業(yè)銀行（AH）。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期
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