>> 廣發(fā)證券-“AI奇點時刻”系列一，與風共舞：從經(jīng)典科技?？碅I浪潮-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 4587KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,戴康,鄭愷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們自23.3.2持續(xù)五篇報告推薦數(shù)字經(jīng)濟，將貫穿23年投資機遇。
AI作為一項通用技術，將提升全要素生產(chǎn)率，是技術革命，也是場景革命?？傂枨蟛蛔闶侨蚪?jīng)濟增長中樞下移的主因：勞動力紅利過去，資本深化放緩，全要素生產(chǎn)率下降。在此背景下認識AI：其作為一項通用技術，深遠意義不亞于歷次工業(yè)革命，既解決了全球有限勞動力如何更有效的問題，也將提振全要素生產(chǎn)率，將在未來10年被更多看到。
我們對AIGC技術的最本質理解。歷史上的硬件創(chuàng)新多是“鏈狀的”（蘋果鏈），軟件或應用創(chuàng)新多是“線性的”（2G-3G-4G-5G），但AIGC更像是一個操作系統(tǒng)，使得底層模型算力（X）和上層應用（Y）聯(lián)結起來且都以極大的速度在學習和革新，這對應著（X）×（Y）的復雜產(chǎn)業(yè)鏈進化！未來哪個環(huán)節(jié)會爆發(fā)尤其是應用端的發(fā)散式創(chuàng)新，存在隨機游走的情形，市場也在觀摩階段，但毫無疑問會激發(fā)巨大想象空間。
歷史上的科技浪潮牛市對AI行情的啟示。（1）技術革命視角來看，70年代信息技術革命將誕生時代的巨頭并站上浪潮之巔，科技巨頭的股價主升浪伴隨兩個因素：①技術/產(chǎn)品突破；②面向用戶，尤其是打開To-C端使用場景。（2）“技術+場景”視角：AI+與99年美股科網(wǎng)泡沫（互聯(lián)網(wǎng)+）、15年創(chuàng)業(yè)板牛市（移動互聯(lián)網(wǎng)+）有相似之處也有背景不同。（3）從海外映射視角，從蘋果、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈牛市來看，滲透率第一階段（0-20%滲透率，滲透率一階導提升）的投資機遇值得把握。
我們對于AI產(chǎn)業(yè)投資節(jié)奏的展望——站在起點，與之共舞?。?）無論是長期（技術革命視角）、還是中期（滲透率視角）、還是短期（經(jīng)濟上行拐點年，△g行業(yè)比較視角），AIGC正迎來產(chǎn)業(yè)趨勢向資本市場映射重要節(jié)點。由于科技創(chuàng)新牛市往往會有一輪估值泡沫化的過程，值得重視與把握！ （2）理性對比，短期很難像99年和15年出現(xiàn)股價快速泡沫化的過程，節(jié)奏的差異在于——①短期業(yè)績兌現(xiàn)難度大，靠大廠創(chuàng)新要聞來推動；②泡沫化需要源源不斷增量資金。（3） AIGC屬于今年業(yè)績改善彈性方向（△g），但隨著“四月決斷期”臨近，市場會階段性迎來“復蘇投資”和“產(chǎn)業(yè)投資”之間拉鋸（13年和19年復蘇預期破滅有利于產(chǎn)業(yè)氛圍），如果調整就提供AIGC下一布局時點。（4）未來AIGC節(jié)奏大概率是“波折上行”的態(tài)勢，把握時機積極布局——現(xiàn)階段投資牢牢錨定“技術”和“用戶”（尤其是To-C端的重要變化），是下一個主升浪前奏。（5）投資環(huán)節(jié)展望：先下層建筑（模型算力——AI芯片/服務器交換機/光模塊光芯片/液冷溫控/互聯(lián)網(wǎng)），后上層場景（應用端暢想——辦公軟件/智能家居/游戲/教育/智慧工廠）。
核心假設風險：AI產(chǎn)業(yè)技術和應用場景的推進存在不確定性，宏觀經(jīng)濟下行壓力超預期，海外政經(jīng)環(huán)境變化，中美關系存在不確定等。
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