>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：央行投放流動性平滑跨季資金波動-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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央行投放流動性平滑跨季資金波動
海外方面，上周（3月27日-3月31日）全球重要央行的貨幣政策無重大變化。3月30日公布的美國初請失業(yè)金人數(shù)為19.8萬人，為三周以來首次上升，表明強勁的勞動力市場出現(xiàn)邊際走弱跡象。前瞻地看，即使銀行風(fēng)險事件使美國金融風(fēng)險上升，也為美國經(jīng)濟帶來額外的不確定性，但多位美聯(lián)儲官員發(fā)言均強調(diào)抗通脹的決心不會改變。目前美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的5月FOMC加息25bp的可能性約6成（56.6%），不加息可能性約4成（43.4%）。
國內(nèi)流動性方面，上周（3月27日-3月31日）狹義流動性走寬。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（3月20日-3月24日）上升0.41至100.61，其中價格指標(biāo)貢獻-27.6%，數(shù)量指標(biāo)貢獻127.6%。價格指數(shù)下降（緊縮）主要受上周一周R與DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）總體環(huán)比上行拖累，而標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R001利率總體環(huán)比下行形成支撐。為平滑跨季資金需求央行上周逆回購超量續(xù)作，疊加全面降準(zhǔn)正式落地，對數(shù)量指數(shù)形成支撐。
上周（3月27日-4月2日），央行凈投放短期流動性資金8110億元。其中：7天逆回購凈投放8110億元（到期3500億元，投放11610億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（3月3日-4月9日），央行逆回購將到期11610億元，其中7天逆回購到期11610億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（4月3日）央行7天逆回購凈投放-2530億元，14天逆回購凈投放0億元。
上周政府債凈融資382.0億元，本周計劃發(fā)行877.7億元，凈融資額預(yù)計為-115.3億元；同業(yè)存單凈融資-3421.9億元，本周計劃發(fā)行449.5億元，凈融資額預(yù)計為-1732.9億元；企業(yè)債券凈融資-1536.3億元（其中城投債融資貢獻約-5.0%），本周計劃發(fā)行1009.1億元，凈融資額預(yù)計為-722.3億元。
上周五（3月31日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（3月24日）下行0.50至99.80，同期美元指數(shù)下行0.51至102.60。3月31日，美元兌人民幣在岸匯率較3月24日的6.866上行約58基點至6.871，離岸匯率從6.848上行約103基點至6.859。
風(fēng)險提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，中國出現(xiàn)疫后通脹，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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