>> 東北證券-海底撈(06862.HK)2022年業(yè)績公告點評：降本成效顯著，守正出奇劍指巔峰-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大?。?/td>
| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
海底撈發(fā)布2022年業(yè)績公告，全年實現(xiàn)營收310.4億/-21%，基于持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的歸母凈利潤（剔除已分拆的海外業(yè)務(wù)部分）16.4億，去年同期為-32.5億元。
成本優(yōu)化明顯催化業(yè)績超預(yù)期增長。收入端：按業(yè)務(wù)分，海底撈餐廳經(jīng)營收入為289.4億/-22.9%；其他餐廳經(jīng)營收入為1.4億/-27.0%；調(diào)味品銷售收入6.6億/-0.9%；外賣收入12.8億/+103.3%。按線級城市分，一線/二線/三線及以下/港澳臺門店收入分別51.5/113.4/114.7/10.3億，同比33.3%/-23.9%/-19.4%/+28.2%。成本端：原材料成本占公司收入比為41.6%/-2.5pct；員工成本占公司收入比為33.0%/-2.7pct；租金及折舊攤銷占公司收入比為11.6%/+0.3pct，食材&人工成本大幅優(yōu)化。利潤端：2022年公司歸母凈利潤13.7億，去年同期凈利潤為-41.6億元；剔除海外業(yè)務(wù)的凈利潤16.4億，去年同期為-32.5億元。
經(jīng)營數(shù)據(jù)彰顯韌性。翻臺率：2022年公司整體翻臺率為3.0，與21年同期持平，其中一線/二線/三線及以下/港澳臺分別為3.0/3.0/2.9/3.5，同比3%/-3%/0%/+17%。客單價：2022年公司整體客單價為104.9/+0.2%，一線/二線/三線及以下/港澳臺城分別為114.2/104.3/97.9/197.4元，同比+2%/+3%/+2%/-3%。
啄木鳥+硬骨頭，交出滿意答卷。公司下半年擇機啟動“硬骨頭”計劃，重新評估選址、物業(yè)、人員配置、經(jīng)營面積、經(jīng)營提升潛力等因素后，部分在啄木鳥計劃關(guān)停的門店循序漸進地重新開業(yè)。2022年公司凈開門店22家，其中一線/二線/三線及以下/港澳臺分別凈開-14/16/18/2家。公司重回開店軌道。
投資建議：公司實施啄木鳥計劃和硬骨頭計劃后成本端大幅優(yōu)化，門店盈利能力大幅提升，內(nèi)部整頓宣告成功。公司硬實力（資金/供應(yīng)鏈/品牌勢能）+軟實力（激勵晉升機制/組織架構(gòu)）優(yōu)越，鑒于政策打開與消費回暖對餐企重大利好，開店節(jié)奏/單店盈利恢復(fù)速度加快，公司2023-2025年對應(yīng)PE分別為27/20/18倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險；開店速度不及預(yù)期等。
|
|
