>> 招商證券-農林牧漁行業(yè)周報：布局母豬去產(chǎn)能，生物育種前景可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱衛(wèi)華，李秋燕，施騰 |
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母豬產(chǎn)能進入實質性去化階段，板塊或迎重要配置窗口；轉基因變革漸近，龍頭種企迎戰(zhàn)略機遇期。建議布局養(yǎng)殖板塊和研發(fā)型育種龍頭，關注禽養(yǎng)殖板塊。
生豬：豬價持續(xù)低迷，母豬產(chǎn)能進入實質性去化階段。截至3月31日，全國豬價14.6元/公斤、周環(huán)比下降3.7%。多方數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)持續(xù)虧損、現(xiàn)金流吃緊以及疫病影響下，母豬產(chǎn)能整體呈現(xiàn)去化趨勢、且降幅有所擴大。
豬價短期或仍有一定壓力，或壓制行業(yè)補欄積極性，預計未來數(shù)月母豬存欄或延續(xù)下滑趨勢。我們認為，短期供給壓力仍在，而上半年消費或季節(jié)性回落，豬價或底部震蕩；中期受母豬產(chǎn)能恢復較慢以及疫情管控放松影響，下半年豬價有望企穩(wěn)回升。豬價底部震蕩或引發(fā)行業(yè)產(chǎn)能去化，板塊估值已降至歷史低位，建議布局養(yǎng)豬股投資機會，推薦：1）已經(jīng)多輪周期驗證過成本優(yōu)勢的牧原股份；2）成長確定性高的溫氏股份；3）性價比小豬巨星農牧等。
種植：生物育種前景可期，優(yōu)選研發(fā)型龍頭種企。國內玉米供應偏緊或帶動玉米商品糧價高位運行并提振玉米種業(yè)景氣。另一方面，近年來西北玉米制種成本不斷攀升，部分中小種企或面臨較大的資金壓力，行業(yè)或將加速分化。此外，轉基因玉米品種審定有序推進，2023年試點范圍已經(jīng)擴大至6大省份，轉基因商業(yè)化即將開啟。建議擇優(yōu)布局具備較強研發(fā)實力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農、登海種業(yè)。
后周期：2022年飼料產(chǎn)量小幅增長，關注非瘟疫苗進展。1）飼料：近期育肥豬配合料價格和肉雞料價格分別穩(wěn)定在3.82元/公斤和4.15元/公斤的較高水平。2022年，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量3.0億噸，同比增長3.0%。我們認為，水產(chǎn)飼料仍有望受益于補塘等周期帶動而維持高景氣。重點推薦海大集團。2）動保：受去年低基數(shù)影響，2月批簽發(fā)數(shù)量同比增速有所擴大。非瘟疫苗研發(fā)進程穩(wěn)步推進，亞單位疫苗、載體疫苗研發(fā)路線有望于上半年提交應急評價申請，或大幅推動動保板塊擴容。建議關注偽狂苗龍頭等。
禽養(yǎng)殖：毛雞再現(xiàn)漲勢，苗雞價格堅挺。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價6.24元/羽，周環(huán)比上漲6.3%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價5.29元/斤，周環(huán)比上漲2.7%；黃羽肉雞價格8.02元/斤，周環(huán)比上漲15%；毛雞養(yǎng)殖利潤2.87元/羽，周環(huán)比上漲42%?？紤]到白羽雞生長周期較長，2022年5月起引種短缺的影響或在23年下半年起開始逐步顯現(xiàn)，雞苗供應或現(xiàn)拐點，禽板塊迎布局良機。另外看好黃羽雞后市行情，建議關注黃羽雞相關頭部企業(yè)。
風險提示：農產(chǎn)品價格波動超預期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達預期，轉基因商業(yè)化進度不達預期。
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