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主要觀點(diǎn)：
　　3月下旬資金流入出現(xiàn)明顯回升，扭轉(zhuǎn)過去一個(gè)多月流入放緩態(tài)勢。2月北向流入環(huán)比減少超1200億元，兩融2月周度流入均值約百億、3月上旬流入均值僅約20億元。3月下旬資金流入回升。3/20-3/31期間，北向、兩融分別凈流入210、218億元，較上旬環(huán)比回升175、218億元。
　　我們認(rèn)為基本面數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖帶來預(yù)期改善是資金流入放大原因。資金對于3月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)反應(yīng)消極。3月CPI、社融、1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，兩融、北向均出現(xiàn)放緩或流出。3/17降準(zhǔn)落地后，北向配置盤流入環(huán)比回升超60億元，兩融也自凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)、消費(fèi)加速恢復(fù)，下階段資金流入向好。3月一、二、三線城市房地產(chǎn)成交面積增速整體回升，絕對值也回到疫情前水平；航班執(zhí)行數(shù)同比增速也于3月加速上行，3月需求端加速向好背景下，預(yù)期改善將帶動(dòng)增量資金進(jìn)入。
　　近期電子、電新、通信、計(jì)算機(jī)、軍工成交占比不斷上行，預(yù)計(jì)下階段不再是資金首選板塊。2010年至今，電子、電新、通信、計(jì)算機(jī)、軍工成交額合計(jì)占比達(dá)到36%、38%水平時(shí)，兩融、北向分別出現(xiàn)放緩態(tài)勢。截至3/24，上述行業(yè)成交額合計(jì)占比已超過40%。
　　關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)等基本面改善板塊。地產(chǎn)、消費(fèi)、交運(yùn)相關(guān)高頻數(shù)據(jù)向好。地產(chǎn)不僅銷售回升，瀝青、玻璃等建材開工率也出現(xiàn)回升、維持近年高位；消費(fèi)方面，地鐵出行突破2019年同期水平；交運(yùn)來看，3月上旬鐵路、公路貨運(yùn)輛已超過上年同期水平。預(yù)測盈利增速居前，估值水平低位。統(tǒng)計(jì)2023年預(yù)測凈利潤相較2021年的復(fù)合增速，除成長板塊外，主要是消費(fèi)（商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、食品飲料）、地產(chǎn)（房地產(chǎn)、家電）、公用事業(yè)增速居前；估值來看，上述板塊中交運(yùn)、紡織服裝、建筑、建材、商貿(mào)零售、輕工、家電等行業(yè)10年估值分位數(shù)位于50%以下。整體來看建議關(guān)注基本面改善的相對“冷門”行業(yè)，主要包括地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)、家電、輕工）、消費(fèi)（消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、紡織服裝）、交通運(yùn)輸以及基建相關(guān)的公用事業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在誤差。