>> 中信證券-指數(shù)增強基金組合跟蹤2023年4月：1000增強密集成立，組合例行調(diào)倉-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
2265KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,何旺嵐 |
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此報告為加密報告 |
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3月打新貢獻較小、行情擴散度處于低位，疊加財務(wù)質(zhì)量、業(yè)績預(yù)增因子表現(xiàn)較差，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強基金3月超額中樞分別約-0.14%、-0.18%、-0.81%和0.56%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強基金精選組合年化超額收益率分別約5.08%和6.00%，信息比率約2.01和1.55；本月兩個組合的超額收益率分別約-0.44%和-1.17%。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：打新貢獻較小，行情擴散度處于低位等因素影響下，本月指數(shù)增強基金超額中樞仍處于低位。全市場口徑下，3月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強基金月度超額收益中樞分別約-0.14%、-0.18%、-0.81%和0.56%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強基金月度打新貢獻中樞均在0.07%左右。從構(gòu)建的基金組合表現(xiàn)來看，自2019年4月構(gòu)建以來，滬深300增強組合和中證500增強組合樣本外年化超額收益率分別為5.08%和6.00%，信息比率分別為2.01和1.55。具體基金上，鵬華滬深300指數(shù)增強A和國投瑞銀滬深300量化增強A本月超額貢獻較大。
▍組合最新持倉：例行調(diào)倉。1）滬深300增強組合：鵬華滬深300指數(shù)增強A（005870）、國投瑞銀滬深300量化增強A（007143）、信誠量化阿爾法A（004716）、建信滬深300增強A（165310）、諾安滬深300指數(shù)增強A（320014）。2）中證500增強組合：建信中證500指數(shù)增強A（000478）、華夏中證500指數(shù)智選A（013233）、國泰君安中證500A（014155）、500增強ETF（561550）、易方達中證500量化增強A（012080）。
▍指數(shù)增強基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強、穩(wěn)健性高的樣本構(gòu)建增強組合。1）指數(shù)增強基金超額收益主要有四類來源：純阿爾法、市場方向擇時、主題及風(fēng)格暴露、以及另類收益增強。2）量化指標(biāo)定位類增強基金以擴容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標(biāo)構(gòu)建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標(biāo)進行篩選。4）組合精選：基于持倉明細對超額收益進行歸因，多截面期考察其主要來源及穩(wěn)定性，結(jié)合月勝率、信息比率等指標(biāo)優(yōu)選組合。
▍行情擴散度處于低位，財務(wù)質(zhì)量因子表現(xiàn)較差。當(dāng)前滬深300指數(shù)風(fēng)險溢價率約5.44%，處于近10年62.61%分位值水平；中證500指數(shù)風(fēng)險溢價率約1.41%，處于近10年83%分位值水平。指數(shù)空間行情擴散度處于低位、但成分股分化度較高。此外，市場風(fēng)格仍偏向于分紅、價值、規(guī)模因子，財務(wù)質(zhì)量、業(yè)績預(yù)增因子表現(xiàn)墊底。行業(yè)指數(shù)漲跌互現(xiàn)，本月傳媒、計算機、通信、電子和建筑行業(yè)漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強產(chǎn)品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強產(chǎn)品受市場關(guān)注，但因當(dāng)前數(shù)量較少或存續(xù)時間較短，尚不足以構(gòu)建精選組合，我們將對該部分產(chǎn)品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領(lǐng)域均有增強產(chǎn)品布局。我們跟蹤的方向上，3月份新成立5只中證1000指數(shù)增強、1只上證50指數(shù)增強、1只中證800指數(shù)增強、1只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強和1只科技類指數(shù)增強，其中中證1000指數(shù)增強包括中歐中證1000指數(shù)增強A（017919）、國金中證1000指數(shù)增強A（017846）、工銀瑞信中證1000指數(shù)增強A（016942）、1000增強ETF天弘（159685）、中金中證1000指數(shù)增強A（017733）。
▍風(fēng)險因素：基金經(jīng)理或投資團隊變化；基金獲取超額收益來源發(fā)生漂移；政策超預(yù)期變動；類指數(shù)增強基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強”的投資方式，可能存在實際管理中的倉位偏離的風(fēng)險。
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