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物流：電商快遞加速分化，大宗供應(yīng)鏈韌性不減Table_Summary2]
　　電商快遞：2023年一季度，行業(yè)需求逐步修復(fù)，件量平穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)重回份額競(jìng)爭(zhēng)，快遞單價(jià)略有下滑，快遞份額、盈利將加速分化。
　　直營(yíng)物流：2023年一季度，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)韌性復(fù)蘇，公司件量持續(xù)修復(fù)，基本面逐步改善。大宗供應(yīng)鏈：2023年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致大宗商品價(jià)格震蕩下行，但價(jià)格波動(dòng)對(duì)龍頭企業(yè)影響有限，龍頭企業(yè)憑借資金、風(fēng)控、服務(wù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)份額進(jìn)階，彰顯成長(zhǎng)屬性。
　　航空：景氣拾級(jí)而上，小航兌現(xiàn)盈利
　　2023年一季度，隨著防疫政策放開，出行需求走向正?；瑖?guó)內(nèi)需求景氣加速上行，國(guó)際航班大幅跳升，疊加油價(jià)環(huán)比回落、人民幣環(huán)比升值，航空市場(chǎng)整體呈現(xiàn)需求景氣拾級(jí)而上、收益大幅改善、成本壓力緩解、小航兌現(xiàn)盈利、大航大幅減虧的特征。
　　機(jī)場(chǎng)：國(guó)際航班大幅跳升，收益持續(xù)修復(fù)
　　 2023年一季度，國(guó)內(nèi)需求景氣加速上行，國(guó)際航班大幅跳升，免稅收入逐步改善，收益持續(xù)修復(fù)。國(guó)際航線以周邊市場(chǎng)為主、國(guó)際客流占比相對(duì)較低的機(jī)場(chǎng)，預(yù)計(jì)Q1業(yè)績(jī)改善更為明顯；其中白云機(jī)場(chǎng)Q1獲益于周邊國(guó)際市場(chǎng)的快速修復(fù)、以及國(guó)內(nèi)公商務(wù)出行的報(bào)復(fù)性反彈，預(yù)計(jì)盈利改善幅度領(lǐng)先。
　　海運(yùn)：淡季回調(diào)為主，盈利仍具韌性
　　2023年第一季度，三大船型均環(huán)比去年四季度有所回調(diào)：集裝箱運(yùn)輸面臨需求端短期疲弱、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，量?jī)r(jià)進(jìn)一步下行。油品運(yùn)輸則在節(jié)前呈現(xiàn)淡季性回調(diào)，節(jié)后受中國(guó)進(jìn)口推動(dòng)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇。干散貨在節(jié)前同樣需求不佳，節(jié)前運(yùn)價(jià)大幅下行，節(jié)后有所回暖。同時(shí)油價(jià)、船員等成本以及費(fèi)用端將逐步下行，部分長(zhǎng)協(xié)或期租運(yùn)價(jià)能夠提供盈利的補(bǔ)充和支撐。
　　港口：主業(yè)有所承壓，多元盈利下滑
　　2023年第一季度，受春節(jié)前國(guó)內(nèi)工業(yè)開工率下行影響，無論集裝箱吞吐量或是貨物吞吐量均有明顯承壓，節(jié)后開工率回升帶動(dòng)貨物吞吐量上行，但外需疲軟下集裝箱仍有壓力，考慮多元業(yè)務(wù)在此期間亦受宏觀環(huán)境影響，盈利支撐作用較去年下滑。預(yù)計(jì)港口盈利整體小幅下行。
　　鐵路：大秦貨運(yùn)景氣持續(xù)，鐵路客運(yùn)恢復(fù)正常
　　2023Q1，受益于防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，鐵路客運(yùn)和貨運(yùn)環(huán)比均大幅改善。貨運(yùn)端，大秦鐵路生產(chǎn)端恢復(fù)正常，貨運(yùn)量維持高位。客運(yùn)端，居民出行擺脫疫情影響，鐵路客運(yùn)量逐步恢復(fù)正常。
　　高速公路：車流量穩(wěn)步修復(fù)，盈利持續(xù)改善
　　2023Q1，受益于國(guó)內(nèi)防疫措施優(yōu)化，社會(huì)生產(chǎn)恢復(fù)疊加出行需求釋放，高速公路車流量持續(xù)修復(fù)，板塊公司盈利同比有所提升，預(yù)計(jì)寧滬高速的營(yíng)收和利潤(rùn)同比均有所改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；
　　2、油價(jià)及人工成本大幅上升；
　　3、歐洲對(duì)俄羅斯油品制裁取消。