>> 國盛證券-基本面量化系列研究之十八：消費估值重新進入低估區(qū)域，成長行業(yè)依然有上行空間-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大?。?/td>
| 1660KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
段偉良,劉富兵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基本面量化體系介紹。1)宏觀層面：主要研究宏觀景氣指數(shù)+情景分析。2)中觀層面：主要研究行業(yè)的盈利變化和估值高低。3)微觀層面：投資策略跟蹤：PB-ROE選股模型、行業(yè)景氣度模型、絕對收益模型等。
宏觀層面：1)宏觀景氣指數(shù)：目前總體觀點為經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣松、信用緊、去庫存。2)宏觀情景分析：預(yù)計滬深300盈利增速有望企穩(wěn)回升，PPI在未來幾個月開始探底企穩(wěn)，庫存周期處于被動去階段，建議做多權(quán)益資產(chǎn)。
消費估值重新進入低估區(qū)域：食品飲料、家電、醫(yī)藥。最新財報公布使得消費板塊估值得到明顯消化，當前家電、醫(yī)藥、食品飲料業(yè)績透支年份分別回到30%、10%、42%分位數(shù)，重新回到低估區(qū)間，可以考慮開始布局。
成長行業(yè)仍有上行空間：通信、國防軍工、電力設(shè)備與新能源。這三個行業(yè)景氣指數(shù)均處于擴張區(qū)間，業(yè)績透支年份均處于較低分位數(shù)，因此估值有望繼續(xù)修復(fù)。
其他可以關(guān)注的行業(yè)：銀行、保險、地產(chǎn)。銀行未來一年預(yù)計會15%左右絕對收益，但相對收益不一定能跑贏滬深300。保險PEV估值歷史最低，重點關(guān)注十年國債收益率的拐點信號。地產(chǎn)行業(yè)估值處于低位，房貸利率數(shù)據(jù)持續(xù)下行，預(yù)計有估值會繼續(xù)修復(fù)。
量化行業(yè)配置建議：看好金融制造復(fù)蘇行情，短期TMT板塊較為擁擠。最新模型配置權(quán)重為：通信14%，銀行12%，電力設(shè)備與新能源11%，非銀11%，機械10%，汽車9%，交通運輸9%，輕工制造8%，農(nóng)林牧漁8%，建筑5%，煤炭4%。幾個重點提示：①金融和制造景氣度擴張，ROE有望企穩(wěn)反彈，擁擠度不高，建議把握經(jīng)濟復(fù)蘇行情；②TMT板塊整體較為擁擠，其中傳媒和計算機擁擠度偏高，可逢高降低倉位。
微觀層面：常見盈利模式的策略跟蹤。1)行業(yè)配置模型：多頭年化24.0%，超額年化16.2%，信息比率1.71，2023年至今策略超額1.2%，疊加選股超額7.1%。2)PB-ROE選股模型：成長50組合2023年至今收益率10.1%（基準10.1%），價值30組合2023年至今收益率7.5%（基準8.6%）。3）絕對收益模型：06年至今復(fù)合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%，2023年至今收益率1.5%。
風(fēng)險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來存在失效的風(fēng)險。
|
|
