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事件：2023年3月31日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告：公司2022年?duì)I業(yè)收入為47.4億元，同比增長(zhǎng)52.50%；歸母凈利潤(rùn)為11.7億元，同比增長(zhǎng)15.66%；扣非歸母凈利潤(rùn)為9.19億元，同比增長(zhǎng)183.44%；毛利率為45.74%，同比增長(zhǎng)2.38pcts；凈利率為24.64%，同比減少7.90pcts。公司2022Q4營(yíng)業(yè)收入為16.97億元，單季同比增長(zhǎng)63.88%；歸母凈利潤(rùn)為3.77億元，單季同比減少19.75%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.76億元，單季同比增長(zhǎng)72.79%；毛利率為46.15%，單季同比增長(zhǎng)1.44pcts；凈利率為22.19%，單季同比減少23.17pcts。
　　點(diǎn)評(píng)：公司22年?duì)I收同比+52.5%，扣非凈利潤(rùn)同比+183.4%，刻蝕設(shè)備收入同比+57.1%，新增訂單同比+53.0%，維持高速增長(zhǎng)。公司22年?duì)I收同比+53%，主要系刻蝕設(shè)備市占率不斷提升，MOCVD在藍(lán)綠光LED生產(chǎn)線取得領(lǐng)先地位，以及各類(lèi)新產(chǎn)品取得可喜進(jìn)展，其中刻蝕設(shè)備收入31.47億元，同比+57.1%，毛利率達(dá)47.0%，MOCVD設(shè)備收入7.0億元，同比+39.1%，毛利率達(dá)37.0%。公司22年歸母凈利潤(rùn)同比+15.7%，主要系扣非凈利潤(rùn)同比+183.4%增加約5.95億元，但非經(jīng)常性收益同比減少4.37億元所致。公司22年新增訂單63.2億元，同比+53.0%，合同負(fù)債21.95億元，相比22Q3增長(zhǎng)+11.5%，訂單表現(xiàn)良好。
　　CCP&ICP刻蝕機(jī)市場(chǎng)份額持續(xù)提升，大馬士革和極高深寬比刻蝕機(jī)即將進(jìn)入市場(chǎng)。CCP刻蝕機(jī)：公司22年共生產(chǎn)付運(yùn)CCP刻蝕腔475個(gè)，同比+59.4%，在國(guó)際最先進(jìn)的5nm及以下邏輯產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)多次批量銷(xiāo)售，針對(duì)邏輯器件的一體化大馬士革刻蝕工藝和存儲(chǔ)器件的極高深寬比刻蝕技術(shù)的產(chǎn)品即將進(jìn)入市場(chǎng)，市占率不斷提升。ICP刻蝕機(jī)：公司推出了用于高深寬比結(jié)構(gòu)刻蝕的Nanova VE、用于高均勻性刻蝕的Nanova UE和用于特色器件如功率器件等的Twin-Star SE產(chǎn)品，在超過(guò)20個(gè)客戶(hù)的邏輯、DRAM和3DNAND等器件的生產(chǎn)線上進(jìn)行超過(guò)100多個(gè)刻蝕工藝的量產(chǎn)，并持續(xù)擴(kuò)展到更多刻蝕應(yīng)用的驗(yàn)證，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。
　　LPCVD及鍺硅EPI設(shè)備進(jìn)展喜人，ALD設(shè)備持續(xù)開(kāi)發(fā)中，前道設(shè)備廠商睿勵(lì)持股比例達(dá)34.75%。公司首臺(tái)CVD鎢設(shè)備關(guān)鍵存儲(chǔ)客戶(hù)驗(yàn)證中，持續(xù)開(kāi)發(fā)新型號(hào)CVD鎢和ALD鎢設(shè)備，ALD氮化鈦設(shè)備進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室測(cè)試階段，鍺硅外延EPI設(shè)備處于調(diào)試階段。22年公司增資前道設(shè)備廠商睿勵(lì)1.08億元，并以0.43億元受讓睿勵(lì)老股東部分股權(quán)，目前累計(jì)投資約2.51億元并持有34.75%的股份。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)刻蝕和MOCVD設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，考慮到國(guó)內(nèi)晶圓廠資本開(kāi)支變緩，下調(diào)23-24年的歸母凈利潤(rùn)為13.56（下調(diào)3.6%）、16.32（下調(diào)12.6%）億元，預(yù)計(jì)25年的歸母凈利潤(rùn)為19.88億元，對(duì)應(yīng)PE值為75x/62x/51x，持續(xù)看好公司雄厚的內(nèi)生外延實(shí)力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠擴(kuò)張不及預(yù)期，客戶(hù)導(dǎo)入不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。