>> 廣發(fā)證券-天地科技(600582)收入穩(wěn)定增長，下游資本開支持續(xù)上行-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川，孫柏陽，汪家豪 |
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核心觀點：
22年收入平穩(wěn)增長。公司發(fā)布22年年報，22年實現(xiàn)營業(yè)收入274.16億元，同比上升16.31%；歸母凈利潤19.52億元，同比上升20.52%；其中2022年單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入75.51億元，同比上升10.21%；單季度歸母凈利潤3.52億元，同比下降25.89%，主要由于公司單四季度計提了2.48億元的資產(chǎn)減值損失。
煤機制造毛利率略有下降，新簽訂單穩(wěn)定增長。公司煤機制造業(yè)務22年實現(xiàn)收入109.9億元，同比增長13.1%，毛利率為31.57%，同比下降1.29個百分點。從新簽合同層面，天地科技全年新簽合同額304億元，山西煤機、重慶研究院等單位新簽合同同比增長超過20%。
行業(yè)高景氣持續(xù)，下游資本開支繼續(xù)上行。根據(jù)Wind，2022年我國煤炭開采和洗選業(yè)累計固定資產(chǎn)投資完成額達到4988億元，創(chuàng)2013年以來新高，累計同比增長24.4%；23年2月累計同比增長20.2%，下游資本開支持續(xù)性強，行業(yè)高景氣持續(xù)，利好23年公司煤機訂單。
煤礦智能化進程加速，龍頭有望受益。近期我國阿拉善左旗露天煤礦發(fā)生重大安全事故，加速行業(yè)智能化進程，天地科技作為行業(yè)智能化解決方案龍頭，23年訂單有望上行。22年由于疫情影響，智能化改造項目進度延遲，23年有望重啟加速。2022年天地科技旗下智能化子公司天瑪智控凈利潤同比增長7%，新簽合同同比增長超過20%。
盈利預測與投資建議。預計23-25年公司歸母凈利潤分別為23.8/27.4/30.3億元。參考可比公司，給予2023年煤炭生產(chǎn)業(yè)務7xPE，考慮到行業(yè)智能化進程加快，預計天瑪智控23年拆分上市后智能化業(yè)務估值提升，給予煤機及其他業(yè)務12xPE，對應合理價值5.85元/股，維持“買入”評級。
風險提示。國內(nèi)外煤價劇烈波動；下游資本開支擴張不及預期；行業(yè)競爭加?。恢悄芑瘶I(yè)務拓展不達預期。
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