>> 浙商證券-康恩貝(600572)2023年一季報預(yù)告點評：聚焦主業(yè)，利潤兌現(xiàn)-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績預(yù)告，利潤實現(xiàn)高速增長
公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)增預(yù)告，2023Q1公司歸母凈利潤預(yù)計在2.54億元至3.05億元區(qū)間，同比增加150%-200%；扣除非經(jīng)常性損益口徑，公司歸母凈利潤預(yù)計在2.51-2.71億元，同比增長30%-40%，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。
簡評：聚焦主業(yè)，非處方藥品種快速放量
去除公司持股嘉和生物的影響，公司2023Q1扣非凈利潤增速實現(xiàn)2.5億以上收入，在2022Q1基數(shù)較高的背景下實現(xiàn)30%+的增速，我們認為其增速較快的主要原因是腸炎寧、金笛等非處方藥品種的驅(qū)動，公司在十四五規(guī)劃中明確提出戰(zhàn)略重心向中藥大健康轉(zhuǎn)移，非處方藥銷售增長也有望為全年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。隨著浙江國資委入主康恩貝，2021年公司陸續(xù)轉(zhuǎn)讓處置低效和無效資產(chǎn)，強調(diào)聚焦中醫(yī)藥健康主業(yè)，我們看好公司未來成長的持續(xù)性。
長期戰(zhàn)略：多主線增長驅(qū)動，看好國資入主后公司成長的持續(xù)性
（1）產(chǎn)品梯隊化，成長均衡化
2021年公司億元以上銷售額的品牌或產(chǎn)品有14個，產(chǎn)品梯隊策略為公司帶來多增長點，同時降低大單品風(fēng)險；
?。?）品牌化建設(shè)，定位中藥大健康
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重心從處方藥向非處方藥和健康消費品發(fā)展，2019-2021年公司非處方藥和健康消費品的收入比例從40.8%上升至51.6%，有望幫助構(gòu)建品牌價值，降低銷售費用率，從而提升盈利水平；
（3）新適應(yīng)癥+基藥，醫(yī)保政策新增量
院內(nèi)產(chǎn)品端，一方面公司增加新適應(yīng)癥研發(fā)，例如“金艾康”加大骨科和風(fēng)濕病領(lǐng)域拓展；另一方面多品種為納入基藥目錄做準備，有望通過快速覆蓋基層醫(yī)院為公司增長帶來新增量。
盈利預(yù)測與估值
考慮到公司第一季度為銷售旺季，同時有部分疫后需求的影響，我們認為2023年全年公司的營業(yè)收入和扣非歸母凈利潤有望維持較為穩(wěn)定的增速?？偨Y(jié)來說，我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為60.18/70.30/81.31億元，同比增速分別為-2.2%/16.8%/15.7%；歸母凈利潤分別為3.43/6.57/8.19億元，同比增速分別為-82.9%/91.6%/24.6%；對應(yīng)PE分別為49.2x/25.7x/20.6x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
公司核心產(chǎn)品受到集采等因大幅降價的風(fēng)險；公司管理效率改善不及預(yù)期的風(fēng)險；原料藥價格波動的風(fēng)險。
|
|
