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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　榮旗科技（301360.SZ）是國內(nèi)智能制造、智能檢測領(lǐng)域的重要企業(yè)之一。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，歸母凈利潤0.57億元。截至4月3日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE為67.92倍（剔除極端值科瑞技術(shù)），對應(yīng)2022年平均PE為50.40倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為34.57倍和25.85倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)智能制造、智能檢測領(lǐng)域的重要企業(yè)之一，形成了“光機(jī)電算軟”技術(shù)一體化優(yōu)勢，檢測算法突破創(chuàng)新，使用人工智能助力裝備精準(zhǔn)度提升。公司從消費(fèi)電子無線充電模組檢測切入智能檢測領(lǐng)域，是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中無線充電模組檢測設(shè)備的核心供應(yīng)商，同時(shí)積極拓展智能眼鏡、動力電池等新應(yīng)用領(lǐng)域，打造收入新增長點(diǎn)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1334萬股，發(fā)行后總股本為5334萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.01%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額2.92億元，募投項(xiàng)目落地將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在智能裝備相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢，提升檢測和組裝的精度、準(zhǔn)度和速度，更好地服務(wù)客戶、占領(lǐng)市場。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。公司下游消費(fèi)電子和新能源市場對智能裝備需求旺盛，帶動公司整體業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2021年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到68.76%和58.92%。公司毛利率水平維持高位，毛利額隨產(chǎn)品體系的不斷豐富和服務(wù)客戶新需求的能力提升而穩(wěn)步增長。受上半年銷售淡季營收規(guī)模偏低影響，公司2022年1-6月期間費(fèi)用率較高。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球制造業(yè)逐步從機(jī)械化、電氣化、數(shù)字化聚焦于智能化發(fā)展，智能裝備的使用滲透率穩(wěn)步提升。根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，2020年全球智能制造市場規(guī)模2147億美元，預(yù)計(jì)到2025年將增至3848億美元，復(fù)合增長率達(dá)到12.4%。根據(jù)中控網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國智能設(shè)備制造市場規(guī)模將增長至2347億元。智能裝備技術(shù)含量高、更新迭代快，海外企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年4月3日）靜態(tài)市盈率為35.17倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇精測電子（300567.SZ）、天準(zhǔn)科技（688003.SH）、矩子科技（300802.SZ）、華興源創(chuàng)（688001.SH）、科瑞技術(shù)（002957.SZ）作為可比公司。截至4月3日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE為67.92倍（剔除極端值科瑞技術(shù)），對應(yīng)2022年平均PE為50.40倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為34.57倍和25.85倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游應(yīng)用行業(yè)和客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)；2）核心技術(shù)跨領(lǐng)域遷移和泄密風(fēng)險(xiǎn)。