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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　索辰科技（688507.SH）是國內(nèi)領(lǐng)先的通用CAE軟件供應(yīng)服務(wù)商，是國內(nèi)少數(shù)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CAE軟件開發(fā)民營企業(yè)。根據(jù)公司審閱數(shù)據(jù)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，歸母凈利潤0.54億元。截至2023年3月29日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)S為54.86倍，對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PS分別為42.80和28.71倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的通用CAE軟件供應(yīng)服務(wù)商，是國內(nèi)少數(shù)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CAE軟件開發(fā)民營企業(yè)，核心求解器性能優(yōu)異，在國內(nèi)工業(yè)軟件自主可控進(jìn)程加速背景下公司有望快速發(fā)展。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1033.34萬股，發(fā)行后總股本為4133.34萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額9.69億元，募投項(xiàng)目落地將提高前沿技術(shù)研發(fā)水平，加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，深化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為CAE軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)。在下游工業(yè)軟件需求穩(wěn)步增長趨勢(shì)下，公司業(yè)績呈現(xiàn)出良好增長態(tài)勢(shì)，2019~2021年?duì)I收、毛利復(fù)合增速分別為40.75%和42.72%，毛利率水平基本維持在70%附近。受營收季節(jié)性特征及產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)影響，2022上半年毛利率和凈利潤率出現(xiàn)較大幅度下滑，公司規(guī)?；?jīng)營效益顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率整體穩(wěn)步下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：受益于我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國家產(chǎn)業(yè)政策支持，上游CAE工業(yè)軟件在工業(yè)生產(chǎn)中的應(yīng)用日益廣泛。同時(shí)國防軍工領(lǐng)域軟件國產(chǎn)化建設(shè)有望提升對(duì)工業(yè)軟件需求的穩(wěn)步增長。CAE工業(yè)軟件市場集中度較高，海外三大巨頭安西斯、西門子和達(dá)索2023年全市占率達(dá)47%，公司是國內(nèi)少數(shù)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和軍工客戶優(yōu)勢(shì)的CAE開發(fā)民營企業(yè)。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“I65軟件開發(fā)業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年3月29日）靜態(tài)市盈率為57.21倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇中望軟件（688083.SH）、概倫電子（688206.SH）、華大九天（301269.SZ）、廣立微（301095.SZ）、觀想科技（301213.SZ）、佳緣科技（301117.SZ）、華如科技（301302.SZ）作為可比公司。截至2023年3月29日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)S為54.86倍，對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測PS分別為42.80和28.71倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）客戶集中度高帶來的應(yīng)收賬款結(jié)算周期長、季節(jié)性波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)研發(fā)帶來的泄密侵權(quán)、委外開發(fā)及優(yōu)惠稅率波動(dòng)。