>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-消費電子一體化防護與功能解決方案服務商光大同創(chuàng)-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
光大同創(chuàng)（301387.SZ）是消費電子一體化防護與功能解決方案優(yōu)質(zhì)服務商，具有國內(nèi)外多地完善的區(qū)域基地布局。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元，歸母凈利潤1.29億元。截至2023年3月28日，可比公司對應2021年PE（LYR）為35.77倍（剔除極端值飛榮達、恒銘達），對應2022年PE為22.86倍（剔除極端值飛榮達、智動力），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為26.31倍和17.03倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是消費電子一體化防護與功能解決方案優(yōu)質(zhì)服務商，具有國內(nèi)外多地完善的區(qū)域基地布局，積累下游優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司積極布局國外技術(shù)壟斷的碳纖維背板領域，有望成為未來業(yè)績的重要增長點。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1900萬股，發(fā)行后總股本不超過7600萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司募投項目擬投入募集資金總額8.51億元。募投項目的實施將有效提升公司產(chǎn)能，同時進一步完善產(chǎn)品線布局，提升生產(chǎn)自動化和智能化水平，實現(xiàn)生產(chǎn)過程的精益化管理從而提高公司的市場競爭力。
主營業(yè)務分析：公司產(chǎn)品主要為消費電子防護性及功能性產(chǎn)品，廣泛應用于個人電腦、智能手機、智能穿戴設備等消費電子產(chǎn)品及其組件。受益于收購擴產(chǎn)及客戶拓展，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復合增速分別為22.43%和11.92%。2019-2021年和2022年1-6月，公司主營業(yè)務毛利率分別為43.10%、37.12%、33.19%和31.91%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整下公司毛利率有所下滑。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：智能手機、平板電腦等需求穩(wěn)步提升帶動消費電子防護性及功能性產(chǎn)品行業(yè)快速發(fā)展，材料及技術(shù)等方面的突破滿足電子防護性及功能性產(chǎn)品市場的擴張需求。下游行業(yè)的需求擴張推動消費電子防護性產(chǎn)品及功能性產(chǎn)品企業(yè)由單一生產(chǎn)向綜合服務轉(zhuǎn)變。消費電子行業(yè)競爭日趨激烈，防護性及功能性產(chǎn)品同樣競爭加劇。
可比公司估值情況：公司所屬行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”近一個月（截至2023年3月28日）靜態(tài)市盈率為29.94倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇裕同科技（002831.SZ）、安潔科技（002635.SZ）、飛榮達（300602.SZ）、恒銘達（002947.SZ）、智動力（300686.SZ）、博碩科技（300951.SZ）、達瑞電子（300976.SZ）、鴻富瀚（301086.SZ）作為可比公司。截至2023年3月28日，可比公司對應2021年PE（LYR）為35.77倍（剔除極端值飛榮達、恒銘達），對應2022年PE為22.86倍（剔除極端值飛榮達、智動力），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為26.31倍和17.03倍。
風險提示：1）市場競爭加劇的風險；2）應收賬款規(guī)模不斷擴大的風險。
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