>> 廣發(fā)證券-東方證券(600958)2022市場震蕩業(yè)績深蹲，2023有望回暖起跳-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳卉，陳福 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年度業(yè)績報告，業(yè)績有所下滑。2022年，由于金融市場的波動，公司實現(xiàn)營收187.29億元，同比-23.15%;實現(xiàn)歸母凈利潤30.11億元，同比-43.95%。2022年加權(quán)平均ROE為4.16%，同比減少4.86個百分點。公司業(yè)績下滑系減值準(zhǔn)備計提與市場震蕩影響。2022年公司買入返售金融資產(chǎn)賬面價值為86.11億元，減值準(zhǔn)備為49.30億元，占比57.25%。低基數(shù)效應(yīng)有望為2023年創(chuàng)造業(yè)績彈性。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，財富管理依托資管端轉(zhuǎn)型。（1）2022年，公司投資管理業(yè)務(wù)營收37.17億元，同比減少32.80%。東證資管實現(xiàn)營收27.3億元，凈利潤8.28億元，同比下降-42.42%；匯添富基金實現(xiàn)營收67.87億元，凈利潤20.94億元，同比-35.83%，ROE22.30%。（2）2022年，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入26.66億元，同比-20.70%。公司新增客戶數(shù)25萬戶，同比-29.78%。代銷金融產(chǎn)品收入2.57億元，同比-54.59%。代銷金融產(chǎn)品規(guī)模大幅下降。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會，公司股票+混合公募基金保有規(guī)模397億元，在券商中排名第10位。
2022年，投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.81億元，同比增長9.04%。東方投行完成股權(quán)融資項目24個，同比-7.69%，主承銷金額人民233.79億元，同比下降-40.14%。東方投行主承銷增發(fā)（不含資產(chǎn)部分）項目共11個，排名行業(yè)第九，承銷規(guī)模64.37億元。
自營業(yè)務(wù)方面，2022年自營業(yè)務(wù)收入31.66億元，同比下降31.84%。
盈利預(yù)測與投資建議：2022年受市場波動影響，大資管業(yè)務(wù)收入有所下滑，而隨著2023年市場景氣的提升，大資管行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)，東方證券尤為受益。維持公司合理總價值1118億元，對應(yīng)A股合理價值為13.16元/股，維持“買入”評級。根據(jù)A/H股溢價，對應(yīng)H股合理價值5.65港元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：營收結(jié)構(gòu)大幅波動，投行競爭加劇。信用風(fēng)險溢價上升等。
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