>> 招商證券-星宇股份(601799)行業(yè)調(diào)整期導(dǎo)致公司承壓，新產(chǎn)品新客戶保障長期發(fā)展-230402
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大?。?/td>
| 330KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入82.5億元，同比+4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.4億元，同比-0.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.2億元，同比-3.7%。
22年公司營收微增，盈利能力維持穩(wěn)定。22年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入82.5億元，同比+4.3%，其中2H22實現(xiàn)營收45.3億元，同比+14.4%，環(huán)比+21.8%。從利潤端來看，由于公司為長期發(fā)展增加了研發(fā)投入，綜合導(dǎo)致22年實現(xiàn)歸母凈利潤9.4億元，同比-0.9%，在不考慮研發(fā)費用的影響下，公司盈利能力維穩(wěn)。從費用情況來看，22年公司銷售費用率為1.4%（+0.2pct），管理費用率為3.0%（+0.2pct），研發(fā)費用率為6.3%（+1.4pct），財務(wù)費用率為-0.2%（-0.4pct）。
緊緊把握行業(yè)動態(tài)，加強新技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用。汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及自動駕駛技術(shù)的升級正在推動汽車車燈智能化發(fā)展，22年公司持續(xù)加強研發(fā)投入，研發(fā)方向主要包括：基于DMD技術(shù)的DLP智能前照燈、基于Micro LED技術(shù)的HD智能前照燈、基于Micro LED/Mini LED技術(shù)的像素顯示化交互燈、車燈控制器HCM/RCM/LCU的開發(fā)、行泊一體智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)。預(yù)計公司將受益于智慧駕駛升級帶來的LED、ADB、HD-ADB及DLP頭燈升級機(jī)會，且隨著車燈科技含量的提高與更具個性化的設(shè)計，有利于提高產(chǎn)品附加值，從而提升單車價值量，并將進(jìn)一步提升公司盈利能力。
客戶結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，同時加碼國內(nèi)及國際市場。在客戶方面，公司已與一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、廣汽豐田、廣汽本田、寶馬、戴姆勒等合資/外資客戶，以及紅旗、吉利、廣汽、奇瑞、蔚來、小鵬、理想等自主及新勢力車企達(dá)成合作，公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有著堅實的客戶基礎(chǔ)。在國內(nèi)市場，22年公司通過市場及客戶調(diào)研，深刻把握行業(yè)動態(tài)，將原募投項目“智能制造產(chǎn)業(yè)園電子工廠”項目變更為“智能制造產(chǎn)業(yè)園五期”項目，擬變更投向的募集資金金額為5.4億元，建設(shè)內(nèi)容為貫穿式前部車燈工廠，該項目實施完成后可形成各類規(guī)格車用星環(huán)燈和格柵燈各50萬只生產(chǎn)能力。在國際市場，公司目前海外營收占比較小，隨著塞爾維亞星宇順利建設(shè)并陸續(xù)進(jìn)入批產(chǎn)階段，其中22年塞爾維亞工廠已實現(xiàn)營收180.3萬元，公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績爬坡期。隨著公司客戶結(jié)構(gòu)不斷完善，并在國內(nèi)和國際市場同時擴(kuò)充產(chǎn)能，為公司未來業(yè)績增長提供了充足的保障。
維持“強烈推薦”投資評級。22年公司承接了41個車型的車燈開發(fā)項目，實現(xiàn)23個新車型的項目批產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)的新項目為公司未來發(fā)展提供了強有力的保障。隨著公司持續(xù)加強新產(chǎn)品產(chǎn)能布局，產(chǎn)品及客戶開拓順利，在手訂單逐步開始量產(chǎn)，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為12.1/16.6/19.8億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期、原材料價格波動、汽車芯片供應(yīng)短缺等。
|
|
