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事件描述
　　2023年3月30日晚，川恒股份發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入34.47億元，同比增長36.26%；歸母凈利潤7.58億元，同比增長106.05%。公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.92億元，同比增長15.49%，環(huán)比增長14.14%；歸母凈利潤1.69億元，同比增長8.09%，環(huán)比下降22.94%。
　　公司全年業(yè)績創(chuàng)新高，主營產(chǎn)品價格上升
　　公司業(yè)績同比大幅增長，資源優(yōu)勢充分發(fā)揮。2022年，公司磷礦石、磷酸二氫鈣等主營產(chǎn)品景氣度提升，價格上漲，公司業(yè)績實現(xiàn)大幅提升。根據(jù)百川數(shù)據(jù)，2021年磷礦石/磷酸二氫鈣（MCP22%飼料）年均價分別為498.26/3514.90元/噸，2022年，磷礦石/磷酸二氫鈣（MCP22%飼料）年均價上漲到898.51/4419.17元/噸。需求端看，2022年四季度以來，化肥市場庫存消解，一季度春耕備肥需求逐漸釋放，同時預(yù)計未來2-3年糧食價格將維持高位震蕩態(tài)勢，全球供需偏緊將影響磷肥價格易漲難跌，磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等新能源材料提高磷礦石增量需求。供給端看，磷化工整體受資源和政策影響，行業(yè)幾乎無新增產(chǎn)能。磷礦資源屬性凸顯，擁礦為王，公司全年主要化工產(chǎn)品及磷礦石銷售價格上升，營業(yè)收入增加，且化工產(chǎn)品及磷礦石毛利率同比上升，因此公司業(yè)績同比增加。
　　磷礦收購交易完成，持續(xù)擴大上游磷礦資源優(yōu)勢
　　2022年4月16日，公司擬為雞公嶺磷礦新建250萬噸/年采礦工程項目融資，項目建設(shè)期為4年。2022年6月13日，公司發(fā)布公告，福麟礦業(yè)持有的小壩磷礦山采礦權(quán)開采深度增加300米，磷礦儲量增加，生產(chǎn)規(guī)模從50萬噸/年提升至80萬噸/年。目前公司已擁有小壩和新橋磷礦的280萬噸/年產(chǎn)能，遠期將形成1030萬噸/年產(chǎn)能。9月15日，公司公告稱收購福泉磷礦已辦理完畢不動產(chǎn)權(quán)變更登記。磷礦產(chǎn)能的擴張有利于提升生產(chǎn)基地上游磷礦資源的控制和保障能力，為公司下游磷化工產(chǎn)品的生產(chǎn)帶來更大的優(yōu)勢。
　　非公開發(fā)行股票投建多個項目，新能源材料加速落地
　　2022年9月30日，公司發(fā)布公告擬非公開發(fā)行股票不超過1億股，募集資金不超過35.29億元，其中12.01億元用于“中低品位磷礦綜合利用生產(chǎn)12萬噸/年食品級凈化磷酸項目”，6.09億元用于“10萬噸/年食品級凈化磷酸項目”，7.19億元用于“雞公嶺磷礦新建250萬噸/年采礦工程項目”，2億元用于補充流動資金，8億元用于償還銀行貸款。此次建設(shè)項目將進一步擴充公司磷礦開采能力，擴充公司凈化磷酸產(chǎn)能，提高中低品位磷礦的綜合利用效率，豐富磷化工板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善公司在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局。公司持續(xù)布局磷酸鐵、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等新能源材料，已與福安、甕安人民政府簽訂合作協(xié)議，共投資170億元，遠期可建成160萬噸/年電池用磷酸鐵和20萬噸/年電池級磷酸鐵、2萬噸/年六氟磷酸鋰和10萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線。此外，公司的100kt/a電池用磷酸鐵項目于9月16日投料試車成功。公司基于自身磷源優(yōu)勢，積極把握新能源材料行業(yè)的發(fā)展機
　　投資建議
　　預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.83、14.66、20.06億元，同比增速分別為56.1%、23.9%、36.9%。當前股價對應(yīng)PE分別為10、8、6倍。2023、2024年業(yè)績較前值分別下調(diào)8.58%、23.84%（前值2023、2024歸母凈利潤分別12.94、19.25億元），維持“買入”評級。
　　風險提示
　　（1）項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期的風險；
　　（2）項目審批進度不及預(yù)期的風險；
　?。?）產(chǎn)品價格大幅下跌的風險；
　?。?）原材料價格大幅波動的風險；
　?。?）下游需求不及預(yù)期的風險。