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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4240.61億元，同比+96.19%；歸母凈利潤(rùn)為166.22億元，同比+445.86%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)156.38億元，同比+1146.42%。公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1563.73億元，同比+120.4%；歸母凈利潤(rùn)為73.11億元，同比+1114.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)72.73億元，同比+1875.25%。
　　公司盈利大幅增加主要系汽車(chē)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，2022年汽車(chē)及其他產(chǎn)品營(yíng)收3246.91億元，同比+151.78%，營(yíng)收占比達(dá)到76.57%；手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入為988.15億元，同比增長(zhǎng)14.3%，占集團(tuán)總收入的比例為23.3%。汽車(chē)銷(xiāo)量帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升，公司2022年汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到180.25萬(wàn)輛，同比+149.88%，其中新能源汽車(chē)市占率達(dá)27%，同比增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率同比+3.69%至20.39%。公司汽車(chē)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，我們計(jì)算2022年單車(chē)ASP約為17.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.43萬(wàn)元；全年單車(chē)盈利約8000元，22Q4單車(chē)盈利破萬(wàn)。
　　公司堅(jiān)持純電+插電混動(dòng)雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，純電動(dòng)領(lǐng)域，CTB電池車(chē)身一體化助力e平臺(tái)3.0，讓燃油車(chē)的上限成為電動(dòng)車(chē)的下限，海豹自7月上市以來(lái)，連續(xù)三月銷(xiāo)量破萬(wàn)；插電混動(dòng)領(lǐng)域，DM-i和DM-p混動(dòng)系統(tǒng)各具經(jīng)濟(jì)和高性能性，宋背靠DM-i榮獲乘聯(lián)會(huì)全年車(chē)型零售銷(xiāo)量榜首，漢DM-p百公里加速快至3.7s，全面超越四驅(qū)燃油車(chē)。騰勢(shì)品牌22年5月正式煥新，全方位塑造新豪華產(chǎn)品矩陣，首款車(chē)型騰勢(shì)D9自上市以來(lái)銷(xiāo)量不斷攀升，今年3月交付首次破萬(wàn)，達(dá)到10398輛。技術(shù)帶動(dòng)品牌向上，高端品牌仰望開(kāi)拓百萬(wàn)級(jí)新能源市場(chǎng)，全系車(chē)型搭載易四方技術(shù)是國(guó)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)的四電機(jī)驅(qū)動(dòng)技術(shù)。
　　2022年公司累計(jì)出口汽車(chē)5.59萬(wàn)輛，占新能源汽車(chē)出口量8.23%。公司積極布局海外市場(chǎng)，加速開(kāi)拓歐洲、亞太、美洲等多個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)，22年7月正式進(jìn)軍日本市場(chǎng)，發(fā)布元、海豚和海豹；9月面向歐洲市場(chǎng)推出漢、唐和元PLUS三款車(chē)型并亮相法國(guó)巴黎車(chē)展，同時(shí)全資投建的首個(gè)海外乘用車(chē)工廠于九月正式在泰國(guó)落地，預(yù)計(jì)2024年開(kāi)始投產(chǎn)，將滿(mǎn)足泰國(guó)及周邊東盟國(guó)家的市場(chǎng)需求；11月在巴西圣保羅推出宋PLUSDM-i和元PLUS兩款車(chē)型。公司出海戰(zhàn)略初顯成效，海外認(rèn)可度不斷提升，元PLUS今年3月泰國(guó)上牌量達(dá)2434輛，連續(xù)三次斬獲泰國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)冠。
　　公司龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)成本優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，漢、唐高盈利車(chē)型銷(xiāo)量逐漸增長(zhǎng)，高端品牌不斷完善布局持續(xù)放量；出海穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大全球市占率。我們上調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別至274.83、392.06億元(原預(yù)測(cè)值分別為254.69、369.31億元)，新增2025年預(yù)測(cè)值為454.91億元，預(yù)計(jì)公司2023-2025年全面攤薄EPS分別為9.44元/股、13.47元/股，15.63元/股，按照4月4日250.92元/股收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為27.12倍、19.01倍和16.38倍，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)壓力增加。