>> 廣發(fā)證券-復星旅游文化(01992.HK)度假村業(yè)務強勢增長，23年旅游市場復蘇可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 2133KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪濤，嵇文欣，包晗 |
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營業(yè)收入維持增長態(tài)勢，度假村業(yè)務強勢復蘇。公司披露2022年度業(yè)績公告，22年全年實現(xiàn)主營收入137.78億元，同比增長48.9%；調(diào)整后凈虧損為4.97億元，歸母凈利潤為-5.45億元，相較于2021年大幅收窄。分業(yè)務來看：度假村業(yè)務顯著復蘇，2022年Club Med實現(xiàn)營業(yè)收入120.11億元，同比增長108.4%，基本恢復至疫情前水平，調(diào)整后EBITDA轉(zhuǎn)正至21.88億元。22年度假村容納能力恢復至19年同期的91.9%，入住率相比21年提高5.6pp至60.9%，ADR與2021年、2019年相比分別增長約15%和20.4%。公司22年新開7家度假村，計劃于23-25年新開17家度假村。旅游目的地業(yè)務：受疫情影響，亞特蘭蒂斯營業(yè)額同比減少49.7%至8.77億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.89億元，同比減少55.6%。2022年麗江復游城實現(xiàn)營業(yè)收入0.89億元，到訪人次17.4萬人。
23年開年旅游市場強勁反彈，新項目有序推進。疫情后居民的旅游消費信心得以重建，23年1-2月公司營業(yè)額同比增長55.4%，截至3月11日統(tǒng)計的23年上半年預定業(yè)務營業(yè)額同比增長35.6%。2023年公司將把握旅游市場復蘇機遇，拓展短途旅游業(yè)務，繼續(xù)推進太倉復游城建設，阿爾卑斯雪世界、阿爾卑斯時光鏡等項目將于23年下半年集中開業(yè)，預期2025年前，全年容量將較22年增加約20%。
盈利預測和投資建議。預計23-25年收入分別為174、200、222億元，歸母凈利潤分別為3.74、7.05、10.88億元，維持此前合理價值為14.17港元/股的判斷，維持“買入”評級。
風險提示。海內(nèi)外疫情惡化限制旅游需求；新項目進展不及預期；高端旅游需求滲透緩慢。
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