>> 華泰證券-電力設備與新能源行業(yè)Q1前瞻：電車光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤重分配-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,張志邦 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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23Q1前瞻：光儲出貨高增，電車光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配
新能源車：需求暫時承壓，材料環(huán)節(jié)降價幅度較大，盈利能力承壓；電池企業(yè)受益于材料價格下降，盈利能力穩(wěn)中略升。光伏：裝機維持快速增長態(tài)勢，硅料盈利逐步回落，硅片價格相對堅挺，盈利能力環(huán)比有所改善；輔材膠膜廠商受上游粒子漲價影響，預計Q1盈利能力較弱。風電：Q1是風電交付淡季，同時鋼價反彈，我們預計23Q1風電企業(yè)盈利或承壓。儲能：國內(nèi)市場淡季不淡；歐洲戶儲經(jīng)濟效益高，需求高增；美國電力市場化模式完善，電價高企驅動需求端高增，中歐美儲能市場企業(yè)Q1業(yè)績有望同比快速提升。
新能源車：需求暫時承壓，材料降價穩(wěn)定電池盈利能力
Q1新能源車市場受補貼退坡、去年Q4搶裝沖量透支需求影響，銷量增速明顯放緩，據(jù)乘聯(lián)會預估，Q1國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量148萬輛，同比+25%。量方面，國內(nèi)需求增長放緩，疊加車企與電池企業(yè)去庫存影響，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司Q1出貨量環(huán)比普遍顯著下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)同比下滑情況；盈利能力方面，補貼退坡以及燃油車降價促銷壓力下，新能源車掀起降價潮，產(chǎn)業(yè)鏈降本壓力較大，尤其產(chǎn)能過剩的材料環(huán)節(jié)，降價幅度較大，盈利能力普遍承壓；電池企業(yè)受益于材料價格下降，盈利能力穩(wěn)中略升。
儲能：戶儲發(fā)貨環(huán)比持平，630搶裝帶動國內(nèi)大儲淡季不淡
國內(nèi)大儲保障性并網(wǎng)項目貢獻國內(nèi)需求基本盤，市場化并網(wǎng)項目、硅料降價以及火電機組退役等多因素驅動行業(yè)高增，3月儲能項目招投標市場升溫迅速，22年由于組件價格較高，部分項目存在延遲投產(chǎn)，630搶裝下22年存量項目預計將于23年上半年建成投產(chǎn)，國內(nèi)市場淡季不淡；歐洲戶儲經(jīng)濟效益高，疊加電價不確定性高，支撐需求高增；美國電力市場化模式完善，電價高企驅動需求端高增，IRA法案為美國儲能市場再注強心劑，中歐美儲能市場企業(yè)Q1業(yè)績有望實現(xiàn)同比快速提升。
光伏：裝機維持快速增長態(tài)勢，硅料價格回落、硅片盈利改善
需求方面，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，1-2月國內(nèi)光伏新增裝機20.37GW，同比增長87.74%，國內(nèi)光伏裝機維持快速增長態(tài)勢。盈利能力方面，當前硅料價格呈現(xiàn)緩跌下行走勢，根據(jù)infolink數(shù)據(jù)，3月底多晶硅致密料價格為208元/kg，環(huán)比2月底下降9.57%，硅料盈利逐步回落；拉棒環(huán)節(jié)核心耗材石英砂短缺導致優(yōu)質硅片產(chǎn)出相對緊缺，硅片價格相對堅挺，盈利能力環(huán)比有所改善。輔材方面：膠膜廠商受上游粒子漲價影響，預計Q1盈利能力較弱。
風電：交付淡季+鋼價反彈，風電企業(yè)Q1業(yè)績承壓
從招標規(guī)?？矗鶕?jù)國際能源網(wǎng)/風電頭條統(tǒng)計，23年Q1國內(nèi)陸上風電采購中標量約12.96GW（YOY+46.61%），海上風電約2.20GW（YOY+11.11%），中標量較去年顯著提升，我們預計今年國內(nèi)風電新增裝機有望超過70GW，為風電公司業(yè)績奠定基礎。從裝機節(jié)奏來看，Q1是風電交付淡季，交付量占全年比重不大，一般Q2開始為需求釋放期。從成本端看，Q1鋼價開始反彈，綜合交付情況，我們預計23Q1風電企業(yè)盈利或承壓。
風險提示：新能源車需求低于預期，競爭加劇盈利能力低于預期；光伏裝機不及預期；儲能裝機量不及預期
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