>> 廣發(fā)證券-君實生物(688180)特瑞普利單抗順利放量，多個新藥即將上市-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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核心觀點：
公司披露2022年報：公司全年實現(xiàn)營收14.53億元，同比減少63.89%，主要由于公司技術(shù)許可收入及特許權(quán)收入減少。發(fā)生研發(fā)費用23.84億元，同比增加15.26%。受營收減少和研發(fā)投入增加影響，公司歸母凈利潤同比減少16.67億元至-23.88億元。
公司商業(yè)化推進順利，特瑞普利單抗銷售向好。（1）公司擁有一支接近1,000人的商業(yè)化團隊；在蘇州吳江和上海臨港建有兩個生產(chǎn)基地，分別擁有4,500L和42,000L產(chǎn)能。（2）公司核心產(chǎn)品特瑞普利單抗2022年在國內(nèi)實現(xiàn)銷售收入7.36億元，同比增加78.77%。（3）特瑞普利單抗2022年獲批1L非鱗非小細胞肺癌和1L食管鱗癌兩個新的適應(yīng)癥，為銷售帶來新的增量；現(xiàn)有獲批適應(yīng)癥6個，另有10+個適應(yīng)癥正在進行關(guān)鍵注冊臨床研究。
研發(fā)管線推進順利，多管線獲批在即。（1）2022年，F(xiàn)DA受理了特瑞普利單抗用于1L、2L及以上鼻咽癌治療的BLA，EMA受理特瑞普利單抗用于1L鼻咽癌及1L食管鱗癌的BLA，均有望在2023年獲批上市。（2）2023年2月，昂戈瑞西單抗治療原發(fā)性高膽固醇血癥和混合型高脂血癥的兩項關(guān)鍵注冊臨床均達到主要研究終點，有望在2023年申報上市。（3）公司PARP抑制劑JS109一線維持治療鉑敏感的晚期卵巢癌患者III期臨床已完成患者入組，有望在2023年申報上市。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年收入分別為22.88、31.34、42.05億元，采用risk-adjusted DCF估值方法得到公司合理價值為64.77元/股，考慮A/H股估值溢價，對應(yīng)H股39.69港元/股，維持A股和H股“買入”評級。
風(fēng)險提示。管線推進和上市注冊不及預(yù)期，上市后銷售不及預(yù)期等。
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