久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)“研發(fā)+渠道+成本管控”并舉，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。研發(fā)方面，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品品類(lèi)，實(shí)現(xiàn)二極管、MOS、IGBT、SiC全覆蓋；渠道方面，布局海外渠道，憑借國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)、搶占海外市場(chǎng)份額；成本管控方面，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，覆蓋晶圓制造、封測(cè)、貿(mào)易銷(xiāo)售等產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)，增厚利潤(rùn)空間。公司多效并舉、打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，公司22年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)分別為54.2億元、10.6億元，同增23%、38%，未來(lái)，伴隨新產(chǎn)品放量、成本管控持續(xù)強(qiáng)化，公司業(yè)績(jī)有望維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　傳統(tǒng)二極管全球引領(lǐng)者，汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域貢獻(xiàn)增量。公司2021年傳統(tǒng)二極管市占率超過(guò)7%，其中光伏二極管市占率接近40%，處于全球龍頭地位，未來(lái)有望延續(xù)存量+增量市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代邏輯，維持二極管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）存量市場(chǎng)替代：海外廠商為優(yōu)化盈利、向高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，頻繁出售中低端分立器件工廠，為本土廠商提供國(guó)產(chǎn)替代契機(jī)。2）增量市場(chǎng)廣闊：汽車(chē)智能化催生一鍵啟停、智能座艙、車(chē)燈等模塊中的整流、保護(hù)二極管需求，為本土廠商提供廣闊增量市場(chǎng)空間，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，由消費(fèi)、工業(yè)向汽車(chē)、光伏等增速更高的領(lǐng)域拓展。
　　中高端功率器件市場(chǎng)空間廣闊，公司發(fā)力汽車(chē)、光伏等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。公司持續(xù)發(fā)力小信號(hào)器件、MOSFET、IGBT、SiC器件等中高端功率器件研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)，打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。1）小信號(hào)、MOS：憑借客戶(hù)、渠道優(yōu)勢(shì)，公司成功卡位工業(yè)、汽車(chē)、新能源、高端消費(fèi)等中高端市場(chǎng)，22Q1-3公司小信號(hào)、MOS營(yíng)收同增超70%、100%，未來(lái)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。
　　2）IGBT、SiC：新品陸續(xù)量產(chǎn)，已進(jìn)入工控、光伏頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，車(chē)載SiCMOS產(chǎn)品已于23年量產(chǎn)，車(chē)載IGBT模塊有望于23年量產(chǎn)，新品陸續(xù)放量帶動(dòng)22Q1-3公司IGBT、SiC營(yíng)收成倍增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：新品拓展、海外渠道建設(shè)打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，IDM一體化布局下公司成本優(yōu)勢(shì)顯著?；诖?，我們預(yù)測(cè)公司22-24年度歸母凈利潤(rùn)為10.6/12.2/14.6億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為28.6/24.8/20.8倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；楚微半導(dǎo)體產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。