>> 開源證券-化工行業(yè)：經濟復蘇下化工配什么？-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
6341KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金益騰，龔道琳，張曉鋒 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
●芳烴產業(yè)鏈持續(xù)復蘇中，沙特阿美入股榮盛引領中國煉化核心資產價值重估。據隆眾資訊、Wind數據，截至3月30日，PXFOB韓國主港價格為1,079美元/噸; PX-石腦油價差為400美元/噸，較2023年1月1日價差已上漲108美元/噸; PTA-PX價差為656元/噸，已經轉正并大幅上漲。根據榮盛石化公告，其控股股東擬將其所持有的公司10.1億股以24.3元/股的價格通過協(xié)議轉讓的方式轉讓給AOC，并且公司及子公司與沙特阿美和/或其關聯(lián)方簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》項下一系列商業(yè)合作協(xié)議。沙特阿美溢價近一倍入股榮盛，彰顯了國際市場對中國煉廠的價值認可，將引領中國煉化核心資產全面重估。受益標的:榮盛石化、桐昆股份、恒力石化、東方盛虹、新鳳鳴、上海石化、中國石油、中國石化等。
●制冷劑行業(yè)將持續(xù)復蘇，繼續(xù)看好氟化工行業(yè)景氣度全面上行。自2022年底配額爭奪戰(zhàn)結束以來，R32、R134a價差全面轉正并持續(xù)上行。(1) R32價格、價差相比2023年初分別上漲13%、683%，R32價差已創(chuàng)2020年5月以來的新高; (2) R134a價格、價差相比23年初分別上漲3%、176%，價差相比2022年低點上漲近1萬元。另外R22削減進度提前，產品利潤水平有望進一步提升，據百川盈孚數據，截至2023年3月30日，R22價差為10,809元/噸，相比年初上漲18%，R222023年表現或會超預期。隨著需求旺季來臨，HFCs制冷劑以及R22價格有望進一步上漲，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)將享長期“價格成長”紅利。受益標的:巨化股份、三美股份、昊華科技、永和股份、中欣氟材、東岳集團、東陽光、金石資源等。
●周期底部逆勢擴張，伴隨需求逐步復蘇，或將充分享受業(yè)績彈性。根據格隆匯消息，3月30日李強總理在海南博整亞洲論壇表示，3月份經濟表現比1、2月份更好，主要經濟指標向好，消費和投資的主要指標繼續(xù)改善。根據國家統(tǒng)計局數據，3月制造業(yè)PMI為51.9%，制造業(yè)保持擴張態(tài)勢。近年來，國內龍頭白馬企業(yè)憑借自身成本優(yōu)勢等顯著的a屬性，周期底部逆勢擴張，未來成長屬性十足。當前主流化工產品(如各類煤化工產品、滌綸長絲、鈦白粉、有機硅等)的價格、價差均處于歷史較低分位。我們認為未來伴隨宏觀經濟的逐步改善，相關龍頭白馬企業(yè)或將充分享受業(yè)績彈性。受益標的:華魯恒升、萬華化學、新鳳鳴、龍佰集團、遠興能源、合盛硅業(yè)等。
風險提示.
宏觀經濟復蘇不及預期、各公司在建項目進度不及預期、原油價格大幅波動。
|
|
