>> 財通證券-鄭煤機(601717)煤機板塊穩(wěn)健增長，汽零業(yè)務漸入佳境-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年全年實現營業(yè)總收入320.4億元，同比增長9.39%，歸母凈利潤25.4億元，同比增長30.31%，扣非后凈利潤20.16億元，同比增長12.44%，業(yè)績符合預期。
四季度表現亮眼，公司降本奏效持續(xù)，盈利水平不斷提升：單四季度來看，22Q4公司實現營收82.5億元，同比增長13.03%，實現歸母凈利潤5.76億元，同比大幅增長55.5%。從盈利水平看，公司22年凈利潤率為8.21%，同比提升1.14pct，盈利水平不斷提升。
煤礦智能化行業(yè)發(fā)展達到新高度，公司煤機板塊穩(wěn)健增長：2022年，公司煤機板塊營業(yè)總收入較上年同期增幅為28.08%，主要是煤炭行業(yè)持續(xù)保持良好的發(fā)展形勢，公司煤機業(yè)務訂單持續(xù)增長。根據公司年報，2020年以來，全國煤礦智能化采掘工作面總量由494個增至1019個，增加42%；智能化煤礦由242處增至572處，產能由8.5億噸增至19.36億噸；煤礦井下機器人從19種增加到31種，25個省份出臺了財稅等支持保障措施，全國智能化煤礦建設投資累計達1000億元以上，礦山專用操作系統(tǒng)、5G專網等前沿技術得到更廣泛應用，行業(yè)發(fā)展明顯提速。公司作為煤礦智能化，尤其是液壓支架及電液控制系統(tǒng)領域龍頭企業(yè)，將充分受益煤礦智能化改造浪潮。
亞新科迎來行業(yè)拐點，SEG扭虧為盈，新能源汽零業(yè)務漸入佳境：2022年，亞新科全年整體實現營收34.46億元，同比下滑16.97%，主要受國內商用車市場不景氣影響，但亞新科雙環(huán)、山西公司出口業(yè)務大幅提升，對沖了部分國內商用車銷量下滑的影響。SEG 2022年實現營收118.7億元，同比減少1.61%，主要系歐元對人民幣匯率波動影響所致，以歐元計算營收仍然保持增長，此外SEG實現凈利潤5404萬元，扭虧為盈。新能源業(yè)務方面，亞新科與SEG共同發(fā)力，2022年，亞新科安徽減震密封（懸置、密封、底盤產品等）新獲得長安、東風、小鵬、零跑、比亞迪、金康問界等新能源業(yè)務定點，已基本覆蓋國內主流新能源汽車品牌，新能源業(yè)務收入約1.9億元，同比增長約130%。SEG也已獲得頭部新能源智能汽車車解決方案提供商的高壓扁線電機定轉子量產采購項目訂單，高起點切入新能源汽車電驅系統(tǒng)供應鏈，完成首條高壓電機生產線的安裝，同時國內外客戶多個高壓驅動電機項目正在洽談推進。
投資建議：公司在國內液壓支架及其智能化業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，汽車零部件業(yè)務將迎來較明顯的改善。我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤32.28/38.9/45.3億元。對應PE分別為8 /6.6/5.7倍，維持“增持”評級。
風險提示：煤礦智能化改造不及預期，原材料價格波動風險，新能源汽車零部件推廣不及預期風險
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