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投資要點(diǎn)：
　　公告：公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收106.0億元，yoy+0.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.78億元，yoy+1.23%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　中電科軟件自主可控總體單位，戰(zhàn)略路線清晰。太極股份作為中國電科軟件與信息技術(shù)服務(wù)龍頭企業(yè)、自主可控總體單位，未來將以信創(chuàng)、云和數(shù)據(jù)為兩大主線，圍繞“自主可控的主力軍、數(shù)據(jù)運(yùn)營的國家隊(duì)、智能應(yīng)用的引領(lǐng)者”三大定位，持續(xù)夯實(shí)數(shù)據(jù)庫、協(xié)同辦公、經(jīng)營管理等核心軟件產(chǎn)品。
　　扣非實(shí)現(xiàn)快速增長，Q4回款不及時(shí)影響現(xiàn)金流。公司實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.33億元，yoy+18.59%（增速為2017年以來新高）。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.62億元，去年同期7.39億元，大幅縮減主要系Q4外部因素導(dǎo)致項(xiàng)目回款不及時(shí)所致，實(shí)際2020-2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額都遠(yuǎn)高于利潤，展現(xiàn)公司長期實(shí)際高質(zhì)量發(fā)展。
　　云+數(shù)據(jù)協(xié)同發(fā)展，打造“數(shù)字服務(wù)國家隊(duì)”。政務(wù)云領(lǐng)域，公司推動(dòng)北京、天津、海南、山西等地業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，全年云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.62億元，同比+9.2%。政務(wù)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，在江西省成功落地，公司項(xiàng)目入選國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心2022年度數(shù)據(jù)要素典型應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)秀案例。公司在政務(wù)云領(lǐng)域建立核心優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上通過“云+數(shù)”一體服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)云與數(shù)據(jù)協(xié)同，未來有望在政務(wù)云和數(shù)據(jù)運(yùn)營領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高速成長。
　　數(shù)據(jù)庫厚積薄發(fā)，規(guī)模化盈利拐點(diǎn)將至。報(bào)告期內(nèi)子公司人大金倉實(shí)現(xiàn)營收3.4億元，較上年微增；實(shí)現(xiàn)凈利潤5029.34萬元，同比+60.71%，在下游采購階段性放緩的背景下，依然保持良好增長，在政務(wù)、電信、能源等行業(yè)市占率領(lǐng)先。預(yù)計(jì)伴隨采購逐漸恢復(fù)，人大金倉將實(shí)現(xiàn)收入高速增長，迎來標(biāo)準(zhǔn)軟件規(guī)?；闹匾拯c(diǎn)。
　　中電科旗下深度合作，構(gòu)建中國可信系統(tǒng)。公司與電科網(wǎng)安（實(shí)控人均為中電科）全面戰(zhàn)略合作，聯(lián)合打造中國可信系統(tǒng)（CTS，China Trusted System）。公司有望與中電科旗下其他公司參與更多合作，在自主可控領(lǐng)域發(fā)揮更大優(yōu)勢(shì)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司短期加大數(shù)據(jù)庫與數(shù)據(jù)要素投入，利潤兌現(xiàn)厚積薄發(fā)，下調(diào)23-24年收入預(yù)測(cè)，下調(diào)23年利潤預(yù)測(cè)，上調(diào)24年利潤預(yù)測(cè)（產(chǎn)品型收入占比提升，帶動(dòng)整體毛利率提升），新增25年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入120.7、146.0、182.4億元（此前預(yù)測(cè)23-24營收134.8、146.5億元），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.88、6.51、8.76億元（此前預(yù)測(cè)23-24歸母凈利5.23、6.47億元）。公司處于信創(chuàng)主力地位，產(chǎn)品型收入有望不斷提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期。