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電子：捷捷微電（300623）：進(jìn)擊的MOSFET小巨人，跨越半導(dǎo)體周期
　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品為晶閘管、MOSFET、低結(jié)電容放電管等各類保護(hù)器件、功率型開關(guān)晶體管等，晶閘管市占率約為37%，但公司MOSFET業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，營(yíng)收占比已提升至3Q22的43%。
　　國(guó)內(nèi)MOSFET國(guó)產(chǎn)化率為41.3%，而全球前十大廠商是國(guó)外廠商，國(guó)內(nèi)公司有望把握進(jìn)口替代機(jī)遇。公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)與客戶優(yōu)勢(shì)，并加大資本開支進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，有望跨越半導(dǎo)體周期成為MOSFET龍頭。
　　我們復(fù)盤海外功率半導(dǎo)體龍頭ROHM發(fā)展歷程，得出結(jié)論：國(guó)內(nèi)IDM龍頭廠商，特別是能夠快速承接大批量多品類定制化產(chǎn)品的FAB、并發(fā)力封測(cè)技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè)如捷捷微電，IDM優(yōu)勢(shì)明顯，有望在下一輪景氣周期中占據(jù)較高的市場(chǎng)份額。
　　投資建議：公司是晶閘管龍頭，積極擴(kuò)產(chǎn)提高M(jìn)OSFET產(chǎn)品份額。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.81億元，5.50億元和7.65億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)有股價(jià)PE分別為45X，31X和22X，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)景氣度下行；（2）擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；（3）產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。
　　參考報(bào)告：《捷捷微電（300623）：進(jìn)擊的MOSFET小巨人，跨越半導(dǎo)體周期》2023-4-4