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寬基指數(shù)特征對比
　　市值風(fēng)格：滬深300大盤風(fēng)格突出，創(chuàng)業(yè)板指中小盤風(fēng)格數(shù)量過半，科創(chuàng)50指數(shù)成分市值風(fēng)格分布較為均勻，位于300-400億市值區(qū)間的個(gè)股數(shù)量居多。
　　行業(yè)權(quán)重變化：(1)滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布隨著我國資本市場的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而迭代，傳統(tǒng)行業(yè)占比有所收縮，當(dāng)前整體行業(yè)分布更加均衡。(2)創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)分布受產(chǎn)業(yè)升級帶動(dòng)明顯，前五權(quán)重股分布向新能源快速擴(kuò)散，醫(yī)藥始終保持較高權(quán)重占比。(3)科創(chuàng)50指數(shù)中半導(dǎo)體行業(yè)始終占據(jù)較高權(quán)重，硬科技定位清晰，行業(yè)分布變化不大。
　　盈利能力：創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50表現(xiàn)出較高的業(yè)績增速，成長屬性突出，創(chuàng)業(yè)板指的ROE(TTM)在2020年以來持續(xù)超過全市場及滬深300，由2020年前9.96%水平增長至2020年至今13.3%左右水平,滬深300則具有穩(wěn)定的盈利能力, ROE(TTM)維持12%左右水平。
　　分紅水平：滬深300股息率高于全市場1.67%的平均水平，同時(shí)較中證1000、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50均具有明顯優(yōu)勢。
　　研發(fā)投入：科創(chuàng)50科技成長屬性更強(qiáng)，研發(fā)投入顯著高于其他板塊指數(shù)，凸顯“硬科技”屬性。
　　投資回報(bào)：綜合投資收益、波動(dòng)率、夏普比率等基本指標(biāo)，小盤成長指數(shù)綜合表現(xiàn)自2020年以來在各指數(shù)中居于前列，中證轉(zhuǎn)債回報(bào)跑贏上證指數(shù)，相對其他權(quán)益指數(shù)處于中游水平。
　　指數(shù)配置價(jià)值對比
　　結(jié)合當(dāng)前宏觀基本面以及指數(shù)特征的分析，我們得到以下結(jié)論：
　　第一，當(dāng)前A股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有限，科創(chuàng)板結(jié)構(gòu)優(yōu)勢凸顯。綜合2月社融增速向上和3月PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確。雖然相對2月邊際減弱，經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，但經(jīng)濟(jì)景氣度并不低。股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率均值企穩(wěn)，上證指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率位于2010年以來61.4%，指數(shù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可控。科創(chuàng)50指數(shù)前五權(quán)重股中半導(dǎo)體、軟件開發(fā)兩個(gè)二級行業(yè)合計(jì)占比約54%，有望受益于當(dāng)前市場環(huán)境，與此同時(shí)，當(dāng)前科創(chuàng)50PE(TTM)位于36%分位數(shù)，在估值和流動(dòng)性支撐下，短期有望持續(xù)占優(yōu)。
　　第二，創(chuàng)業(yè)板指估值位于歷史低位，中長期性價(jià)比顯現(xiàn)。對比滬深300的ERP，創(chuàng)業(yè)板指的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率位于97.2%,運(yùn)行超過上軌位置結(jié)合歷史估值回落至11%分位，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指相對低估。
　　第三，當(dāng)前階段建議：輕指數(shù)，重個(gè)股。復(fù)盤當(dāng)前階段行情，個(gè)股彈性優(yōu)于指數(shù)，隨著TMT交易擁擠與相關(guān)行情的分化，以及財(cái)報(bào)季臨近，基本面邏輯回歸，板塊的快速輪動(dòng)仍或持續(xù)，震蕩階段建議重視個(gè)券阿爾法的挖掘。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期