>> 華安證券-盈康生命(300143)并購帶來器械板塊收入提振，期待醫(yī)院業(yè)務企穩(wěn)回升-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入11.56億元，同比+6.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤-5.96億元，同比-63.68%，扣非歸母凈利潤-5.97億元，同比-26.03%。2022年公司營收較上年同期增長6.09%，主要系醫(yī)療器械收入增長所致；公司歸母凈利潤下降主要系本年計提商譽減值損失所致。
事件點評
器械板塊提振收入，盈利能力總體提高
單季度來看，2022第四季度公司收入為2.93億元，同比+20.58%；整體毛利率為9.58%，同比+4.18pct；期間費用率14.42%，同比-1.41pct；其中銷售費用率2.39%，同比-0.04pct；管理費用率11.84%，同比-0.37pct；財務費用率0.20%，同比-0.99pct；經營性現(xiàn)金流凈額為1.61億元，同比+27.91%。
拆分收入結構，2022年公司醫(yī)療服務實現(xiàn)營收9.97億元（同比-3%）；醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)營收1.60億元（同比+172%）。器械板塊高增長主要系報告期內公司收購深圳圣諾醫(yī)療及河北愛里科森，產品種類變多，增加了體外短波治療儀、乳腺產品、輸注產品、高壓注射器產品、耗材產品，醫(yī)療器械產品多元化發(fā)展。受伽瑪?shù)稉Q源銷量增加的影響，伽瑪?shù)妒杖胼^上年同期上升38.79%；受醫(yī)療器械產品服務業(yè)務迅速發(fā)展影響，經銷商品收入較上年同期上升133.5%。受醫(yī)院托管業(yè)務發(fā)展的影響，“醫(yī)療服務-其他”收入較上年同期上升5,234.73%。
以腫瘤全病程、全周期綜合治療為特色的“大?？?、強綜合”的醫(yī)療服務
聚焦區(qū)域醫(yī)療中心建設，持續(xù)提升醫(yī)療服務競爭力2022年，公司經營及管理6家醫(yī)院，四川友誼醫(yī)院（三甲）、蘇州廣慈醫(yī)院（二甲，報告期內獲評）、重慶友方醫(yī)院為上市公司體內運營醫(yī)院；上海永慈康復醫(yī)院、運城醫(yī)院、長春盈康醫(yī)院為托管醫(yī)院。其中友誼醫(yī)院、廣慈醫(yī)院、永慈醫(yī)院榮獲中國非公立醫(yī)療協(xié)會“5星3A”認證，運城醫(yī)院榮登艾力彼“社會辦醫(yī)·單體醫(yī)院100強”榜單，友誼醫(yī)院與廣慈醫(yī)院同登艾力彼“社會辦醫(yī)·單體醫(yī)院300強”榜單。公司經營及管理的醫(yī)院床位規(guī)模3,258張，總診療人次156萬（同比增長155%），門診量合計148.6萬人次，經營醫(yī)院腫瘤業(yè)務收入占比達27%，胸外科、心血管科等大學科競爭力逐步顯現(xiàn)。
持續(xù)引入新技術提升醫(yī)療技術水平
2022年，公司新技術、新項目開展39項，包括單側雙通道內鏡技術（UBE）、CaFFR指導經皮冠狀動脈介入治療、超聲下神經阻滯、單孔腹腔鏡技術、磁導航引導下微波消融術等公司旗下醫(yī)院整體三、四級手術量占比達到72%，同比提升20%。
積極推進服務到家的數(shù)字化醫(yī)療平臺建設，構筑數(shù)字化健康管理服務能力
公司建設完成了盈康一生在線醫(yī)療總平臺“體驗云”，形成數(shù)字化醫(yī)療平臺的生態(tài)服務能力?！绑w驗云”已經根據患者的線上瀏覽和交互行為，完成了所有上線患者的數(shù)字化檔案建設，形成了精準的服務觸達體系。2022年，公司累計線上訂單量104萬，同比增長765%，累計觸達人次達1,012,934人。其中友誼醫(yī)院實現(xiàn)入院-出院患者100%覆蓋，患者就醫(yī)頻次提升89%。
投資建議
我們看好公司醫(yī)療服務板塊需求的持續(xù)恢復，門診&住院端有望恢復高增長；醫(yī)療器械板塊有望成為業(yè)績的新增長曲線。我們認為公司2023~2025將實現(xiàn)營業(yè)收入14.20/16.61/19.19億元，同比+22.8%/+17.0%/+15.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤113/156/207百萬元，同比+119.0%/+38.0%/+32.7%，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀環(huán)境變化風險，器械板塊發(fā)展不及預期風險，醫(yī)院擴張不及預期風險。
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