>> 華泰期貨-股指期貨周報：居民儲蓄意愿下降，權(quán)益市場迎來增量資金-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 2213KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
國內(nèi)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)恢復(fù)進程分化，制造業(yè)復(fù)蘇斜率放緩，服務(wù)業(yè)持續(xù)快速增長，經(jīng)濟進入溫和復(fù)蘇階段。居民儲蓄意愿下降，轉(zhuǎn)向投資的意愿明顯增強，權(quán)益市場將迎來更多增量資金。中國結(jié)算擬下調(diào)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，提高市場流動性，同時有助于增強市場信心。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，顯示出勞動力仍然緊張，5月加息概率上升，但預(yù)計是本輪的最后一次加息。整體來看，海外銀行業(yè)恐慌減弱，國內(nèi)延續(xù)復(fù)蘇，股指謹(jǐn)慎偏多。行業(yè)關(guān)注政策導(dǎo)向板塊，即數(shù)字經(jīng)濟、國防軍工、農(nóng)林牧漁、公共事業(yè)。
核心觀點
市場分析
本周，美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.63%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.10%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.10%；A股主要指數(shù)收漲，上證指數(shù)漲1.67%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%。
居民儲蓄意愿回落。央行發(fā)布今年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查，顯示居民選擇“更多儲蓄”的占比為58%，較上季度回落3.8個百分點，降幅創(chuàng)2015年二季度以來的最高水平。選擇“更多消費”的居民占比23.2%，較上季度增加0.5個百分點。選擇“更多投資”的居民占比明顯回升至18.8%，較上季度上升3.3個百分點。表明前期居民的超額儲蓄正向消費和投資轉(zhuǎn)變，其中投資方面受益更大，權(quán)益市場將迎來更多增量資金。
調(diào)降結(jié)算備付金比例。4月7日，中國結(jié)算發(fā)布公告稱，擬正式啟動股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，將實現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。此舉預(yù)計將釋放百億資金，帶來的實際影響有限，但政策信號意義顯著，近期密集出臺政策提高市場流動性，有助于增強市場信心，預(yù)計未來將有更多舉措來提升市場資金運用效率，促進金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期。美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增23.6萬人，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，預(yù)期增23.9萬人；3月失業(yè)率降至3.5%，預(yù)期維持3.6%不變；平均時薪環(huán)比升0.3%，符合預(yù)期；勞動參與率上升至62.6%。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，顯示出勞動力市場仍然緊張，加息預(yù)期升溫，掉期工具顯示，5月加息25bp的概率上升，但預(yù)計是本輪的最后一次加息。當(dāng)前美國通脹仍在高位，美聯(lián)儲改變貨幣政策的進程或許并不順暢，同時警惕衰退預(yù)期升溫，改變市場風(fēng)險偏好。
長期關(guān)注政策導(dǎo)向板塊，即數(shù)字經(jīng)濟、國防軍工、農(nóng)林牧漁、公共事業(yè)板塊。政策支持的行業(yè)往往具有長期上漲動能，《求是》雜志發(fā)表總書記重要文章《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化》，文章指出，保障糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給始終是建設(shè)農(nóng)業(yè)強國的頭等大事，要依靠科技和改革雙輪驅(qū)動加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國，建設(shè)農(nóng)業(yè)強國，利器在科技，關(guān)鍵靠改革，利好農(nóng)林牧漁和機械設(shè)備板塊；軍費預(yù)算超預(yù)期，利好國防軍工板塊。兩會政府工作報告指出，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，提到產(chǎn)業(yè)政策有，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，支持平臺經(jīng)濟發(fā)展，有利于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展；推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，深入推進環(huán)境污染防治，加快建設(shè)新型能源體系，完善支持綠色發(fā)展的政策，推動重點領(lǐng)域節(jié)能降碳，同時保障基本民生和發(fā)展社會事業(yè)，提振公共事業(yè)板塊。
總的來說，國內(nèi)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)恢復(fù)進程分化，制造業(yè)復(fù)蘇斜率放緩，服務(wù)業(yè)持續(xù)快速增長，經(jīng)濟進入溫和復(fù)蘇階段。居民儲蓄意愿下降，轉(zhuǎn)向投資的意愿明顯增強，權(quán)益市場將迎來更多增量資金。中國結(jié)算擬下調(diào)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，提高市場流動性，同時有助于增強市場信心。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，顯示出勞動力仍然緊張，5月加息概率上升，但預(yù)計是本輪的最后一次加息。整體來看，海外銀行業(yè)恐慌減弱，國內(nèi)延續(xù)復(fù)蘇，股指謹(jǐn)慎偏多。行業(yè)關(guān)注政策導(dǎo)向板塊，即數(shù)字經(jīng)濟、國防軍工、農(nóng)林牧漁、公共事業(yè)。
■策略
單邊謹(jǐn)慎偏多
■風(fēng)險
若硅谷銀行事件造成更大的流動性危機、中美關(guān)系轉(zhuǎn)差、海外貨幣政策超預(yù)期收緊、發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機、地緣風(fēng)險升級，股指有下行風(fēng)險
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