>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：短期數(shù)據(jù)不改全年復(fù)蘇主線，重視行業(yè)配置機(jī)會-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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1、行業(yè)觀點(diǎn)：短期鋼價承壓，需重視全年復(fù)蘇機(jī)會
本周回顧及展望：截至4月7日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4186元/噸、4529元/噸、4316元/噸、4720元/噸、4541元/噸，周環(huán)比分別下降2.47%、2.46%、2.42%、1.46%、1.15%。本周鋼鐵企業(yè)盈利面較上周略降，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周54.55%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)。
本周五大鋼材品種產(chǎn)量981.4萬噸，較上周增加7.31萬噸。庫存方面，鋼材社會庫存繼續(xù)去庫，但降幅有所收窄，本周社會庫存下降10.4萬噸，整體庫存水平仍處于近年來低位；鋼廠廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降10.28萬噸。
需求端，五大品種周消費(fèi)量回升。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-7%、-7%、2%、2%、0%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的110%、96%、106%、104%、109%；是2021年周均值的93%、86%、104%、104%、113%。
事件一：4月6日，Mysteel調(diào)研全國87家獨(dú)立電弧爐鋼廠，平均開工率76.29%，周環(huán)比下降0.57%，月環(huán)比上升1.45%；產(chǎn)能利用率66.39%，周環(huán)比下降1.79%，月環(huán)比上升2.84%。獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤在連續(xù)三個月盈利后，本周出現(xiàn)虧損。
觀點(diǎn)：隨著全國降雨增加，鋼材成交有所回落，短期影響成交，鋼材庫存降幅同步有所收窄。受此影響，鋼材價格在本周出現(xiàn)回落，帶來企業(yè)盈利有所下降。電爐企業(yè)生產(chǎn)成本較全流程企業(yè)偏高，且生產(chǎn)節(jié)奏較為靈活，因此在鋼材價格回落階段電爐企業(yè)供給變化較為敏感。但我們認(rèn)為，行業(yè)全年主線邏輯仍在需求端的逐步復(fù)蘇與供給端的節(jié)奏變化，供給有頂，需求有底的格局不會改變。
2、公司觀點(diǎn)：景氣賽道有望兌現(xiàn)業(yè)績
事件：武進(jìn)不銹—2022年度，公司營業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.30億元，同比增長4.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.15億元，同比增長22.00%，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。
觀點(diǎn)：在能源安全保供背景下，火電重啟帶來火電用鍋爐管需求開啟新一輪景氣周期。同時，在未來火電建設(shè)中，超（超）臨界火電機(jī)組占比有望明顯提升，帶動高端不銹鋼管需求增長。武進(jìn)不銹作為我國火電不銹鋼無縫管龍頭企業(yè)，有望加速兌現(xiàn)業(yè)績。
3、股票觀點(diǎn)：短期高頻數(shù)據(jù)不改全年復(fù)蘇主線機(jī)會
本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2384.00點(diǎn)，周上漲0.46%。同期萬得全A指數(shù)報收5220.07點(diǎn)，上漲1.82%。估值角度看，板塊整體市凈率1.04倍，處于近五年45.19%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.99倍，處于近五年的27.33%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.79倍，處于近五年29.38%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.72倍，處于近五年23.70%分位。
隨著全國降雨增多，鋼材成交有所回落。高頻數(shù)據(jù)影響市場情緒。我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)主線邏輯仍然是全年維度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的利潤修復(fù)機(jī)會，短期高頻數(shù)據(jù)不影響全年機(jī)會。
同時，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。結(jié)合目前行業(yè)復(fù)蘇及國有企業(yè)發(fā)展角度看，建議關(guān)注：
1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
3、“大”龍頭價值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構(gòu)機(jī)會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
風(fēng)險提示：下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
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