>> 廣發(fā)證券-北京銀行(601169)規(guī)模高增，資產(chǎn)質(zhì)量改善-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
2487KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,屈俊,王先爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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北京銀行發(fā)布2022年度報告，我們點評如下：22年營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別增長0.0%、-1.8%、11.4%，增速較前三季度分別變化-3.2pct、-3.4pct、4.9pct。從累計業(yè)績驅(qū)動來看，規(guī)模增長、撥備計提和有效稅率降低是主要正貢獻，凈息差、成本收入比上升等因素形成一定拖累。公司22年總資產(chǎn)規(guī)模3.39萬億元，位居城商行之首，同比增長10.76%，為2018年以來最高。
息差下行趨緩。22年凈息差1.76%，較22H1/21A分別下行1bp/7bp，下半年息差下行明顯趨緩，主要受益于貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整和負債成本壓降。資產(chǎn)端，22年末北京銀行生息資產(chǎn)收益率3.85%，較22H1/21A下行2bp/22bp，22上半年資產(chǎn)收益率下行較多，主要由于市場利率變化和LPR下調(diào)影響，同時疫情擾動疊加經(jīng)濟下行環(huán)境下，實體信貸需求不佳，公司提升了表內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)占比，對整體貸款收益率產(chǎn)生影響，22年下半年，公司積極調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，零售端消費貸和經(jīng)營貸占比有所提升，帶動貸款收益率企穩(wěn)回升。負債端，22年末北京銀行計息負債成本率2.14%，較22H1/21A分別下行3bp/13bp，延續(xù)邊際下行趨勢，主要由于公司大幅壓降主動負債成本。存款端定期化趨勢仍在，22年末存款規(guī)模（包含應(yīng)計利息）同比增長12.8%，增速同比提升8.74pct，個人定期存款貢獻了35%的增量，但公司積極壓降高息存款，成效顯現(xiàn)，22年存款成本率同比上行5bp，且下半年上行幅度明顯趨緩。展望23年，資產(chǎn)端考慮到新發(fā)貸款利率下行以及存量貸款重定價，負債端存款成本依舊存在剛性，預(yù)計23年凈息差下行壓力仍將持續(xù)。
22下半年不良額率雙降，資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。22年末公司不良貸款率1.43%，較22H1下行21bp，其中對公貸款不良率22年末測算值為2.04%，較22H1下降13bp；個人貸款不良率22年末為0.82%，較2H1上升12bp。22年末關(guān)注率1.61%，較22H1下降36bp；逾期率2.26%，較22H1下降29bp；撥備覆蓋率為210.04%，較22H1上行9.79pct，撥備安全墊依舊夯實。經(jīng)測算，公司22年不良新生成率為0.75%，較22H1下降50bp，新發(fā)不良管控有效。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23/24年歸母凈利潤增速分別為8.0%/9.6%，EPS分別為1.23/1.35元/股，當前股價對應(yīng)23/24年P(guān)E分別為3.61X/3.29X，對應(yīng)23/24年P(guān)B分別為0.38X/0.35X。綜合考慮公司歷史PB（LF）估值中樞和基本面改善情況，給予23年P(guān)B估值0.54X，合理價值6.38元/股，維持“買入”評級。
風險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（3）疫情反復(fù)超預(yù)期；（4）政策調(diào)控超預(yù)期。
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