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利潤(rùn)表：信用成本下行底氣充足，業(yè)績(jī)釋放能力大增。北京銀行2022年全年?duì)I收與2021年基本持平，其中利息凈收入同比增長(zhǎng)0.12%，中收同比增長(zhǎng)17.96%，較過往幾年顯著提升，反映北京銀行零售轉(zhuǎn)型背景下財(cái)富管理能力的提升。歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.40%，主要源于四季度信用成本大幅改善，原因在于北京銀行在二季度不良充分暴露的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量包袱明顯減輕，業(yè)績(jī)釋放能力大幅提升。
　　資產(chǎn)負(fù)債表：結(jié)構(gòu)優(yōu)化，面向未來。截至2022年末，北京銀行總資產(chǎn)3.39萬億元，較年初增長(zhǎng)10.76%；貸款較年初增長(zhǎng)7.42%，其中零售貸款增長(zhǎng)8.69%，零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。面向未來的特色業(yè)務(wù)方面，科創(chuàng)金融余額1947.70億元，較年初增長(zhǎng)23.35%；對(duì)公綠色貸款余額1100.83億元，較年初大增132.01%。負(fù)債端，存款總額較年初增12.59%，其中儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)21.7%，創(chuàng)近十年來最高增速。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：不良已充分暴露，資產(chǎn)質(zhì)量前景樂觀。截至2022年末，北京銀行不良貸款率1.43%，較半年末下降21bp；撥備覆蓋率210.04%，較半年末上升15個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力穩(wěn)步提升。同時(shí)，北京銀行不良生成率持續(xù)下行，結(jié)合四季度資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)較半年末明顯改善且業(yè)績(jī)釋放能力明顯提升，我們認(rèn)為北京銀行不良拐點(diǎn)已現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量前景樂觀。
　　投資建議：北京銀行低高股息率的特點(diǎn)為其構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的安全邊際，而且隨著存量不良的出清、零售轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，結(jié)合北京市的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，北京銀行獲得資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化和盈利能力改善的確定性強(qiáng)，看好估值修復(fù)機(jī)會(huì)。從2022年報(bào)來看，北京銀行在二季度不良充分暴露的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量包袱明顯減輕，業(yè)績(jī)釋放能力大幅提升；結(jié)合四季度資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)較半年末明顯改善，我們認(rèn)為北京銀行不良拐點(diǎn)已現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量前景樂觀。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)B分別為0.38/0.35/0.32，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑影響，信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露