>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：回落的預(yù)期與弱復(fù)蘇現(xiàn)實碰撞，繼續(xù)看好玻璃彈性-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.3.31-2023.4.7）建筑材料板塊（SW）上漲2.17%，上證綜指上漲1.67%，建材板塊相對滬深300超額收益為0.38%。其中水泥（SW）上漲1.62%，玻璃制造（SW）上漲-2.31%，玻纖制造（SW）上漲2.89%，裝修建材（SW）上漲3.55%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-2.62億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
近期建材市場情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢不改。玻璃價格底部上漲，出貨率逐步改善，長鞭效應(yīng)醞釀價格彈性，建議積極配置：加工廠訂單持續(xù)小幅改善，玻璃需求逐步釋放，由于加工廠和貿(mào)易商庫存水平不高，補庫將需求放大，玻璃價格持續(xù)上漲，需求持續(xù)小幅改善下，存在持續(xù)上漲動能，持續(xù)推薦旗濱集團。消費建材調(diào)整后建議積極配置，注重估值性價比：2023年是消費建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項計提，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費建材是超額收益的主力，進可攻退可守。回調(diào)后建議配置志特新材、蒙娜麗莎、堅朗五金、法獅龍、東方雨虹，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，預(yù)計托底有余，帶動漲價動能不足。玻纖2023年或有階段性機會，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價機會。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等主要細分下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價格預(yù)計偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.1%，價格下跌區(qū)域主要有華北、東北、華東和西北地區(qū)，幅度10-50元/噸。四月初，受清明假期以及大范圍降雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求明顯減弱，全國水泥企業(yè)出貨率降至55%，環(huán)比回落6個百分點；價格方面，受需求疲軟、庫存上升，以及部分企業(yè)為搶占市場份額，價格不斷暗降影響，水泥價格延續(xù)下行走勢。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃均價1823.20元/噸，較上周上漲16.75元/噸，漲幅0.93%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為5346萬重箱，環(huán)比變動130萬重箱，同比-367萬重箱。本周玻璃價格穩(wěn)中有漲，受假期、降雨影響，周內(nèi)出貨有所放緩。考慮到當(dāng)前加工廠庫存水平較低，貿(mào)易商雖有補庫但仍偏低，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進行補庫，若需求復(fù)蘇有望帶來較強價格彈性。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場維持穩(wěn)定，2400tex無堿纏繞直接紗主流報價3800-4100元/噸不等，全國均價4060.25元/噸，環(huán)比上周持平，同比下跌34.25%。近期國內(nèi)池窯電子紗市場表現(xiàn)一般，電子紗G75主流報價7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平。截至2023年3月底，玻纖企業(yè)庫存80.04萬噸，環(huán)比2023年2月降低1.91萬噸，同比增加51.01萬噸，庫存高位震蕩。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1114.49噸，開工率58.73%；單周庫存量為2690噸，廠家?guī)齑嫒蕴幱谄咚?。盈利方面，本周丙烯腈價格繼續(xù)走低，碳纖維生產(chǎn)成本降至11.66萬/噸（上周平均成本調(diào)整為11.78萬/噸），對應(yīng)單噸盈利明顯提升，周內(nèi)平均噸毛利2.76萬元，環(huán)比增長2.58%（上周平均毛利調(diào)整為2.69萬/噸，相應(yīng)環(huán)比增幅60.37%），毛利率19.48%，環(huán)比增加0.55pct（上周毛利率調(diào)整為18.93%，增幅6.36pct）。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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