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事件   公司發(fā)布了2022年度報(bào)告。
　　利潤(rùn)回歸兩位數(shù)增長(zhǎng)，信用成本降低   2022年，公司營(yíng)業(yè)收入662.76億元，同比持平；歸母凈利潤(rùn)247.6億元，同比增長(zhǎng)11.4%；ROE（加權(quán)平均）為9.6%，基本EPS為1.02元。受減值計(jì)提壓力緩解、信用成本下降影響，公司盈利實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增。2022年，公司信用減值208.47億元，同比下降11.37%；信用成本0.76%，同比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　資負(fù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化   2022年，公司利息凈收入514.58億元，同比增長(zhǎng)0.12%；凈息差1.76%，同比下降7BP。資產(chǎn)端擴(kuò)表動(dòng)能強(qiáng)勁，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、特色彰顯。截至12月末，公司總資產(chǎn)和貸款余額3.39和1.8萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)10.76%和7.42%。其中，零售貸款增量占比41.2%，高收益的消費(fèi)貸款和經(jīng)營(yíng)貸款增量在零售貸款中占比124%，帶動(dòng)個(gè)貸收益率提升至5.48%。對(duì)公貸款向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，持續(xù)增強(qiáng)細(xì)分客群特色化服務(wù)，科創(chuàng)金融、文化金融及對(duì)公綠色貸款余額較年初增幅分別為23.35%、14.83%及132.01%。負(fù)債端存款增量為歷年最高、占比上升，成本優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)。截至12月末，公司的存款規(guī)模1.91萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.59%，存款占比上升至62.2%。個(gè)人存款增速突破20%；付息負(fù)債平局成本率較年初下降13BP。
　　中收保持較快增長(zhǎng)，零售與財(cái)富管理持續(xù)發(fā)力   2022年，公司非息收入148.18億元，同比下降0.4%；中間業(yè)務(wù)收入70.66億元，同比增長(zhǎng)17.96%，其中代理及委托業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入56.15億元，同比增長(zhǎng)33.85%。主要業(yè)務(wù)品種中，理財(cái)業(yè)務(wù)中收同比增長(zhǎng)47.3%、代銷保險(xiǎn)中收同比增長(zhǎng)44.7%。截至12月末，零售aum達(dá)9749.4億元，較年初增長(zhǎng)10.23%，私行aum較年初增長(zhǎng)18.88%。其他非息收入有所下滑。2022年，公司其他非息收入同比下降12.78%，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)損益）同比下滑12.09%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好   截至12月末，公司不良率1.43%，較年初下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率210.04%，撥貸比3.0%，具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。公司主動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)強(qiáng)化全流程風(fēng)險(xiǎn)管控，不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升不良資產(chǎn)處置效率，加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中提質(zhì)、長(zhǎng)期向好趨勢(shì)更加堅(jiān)實(shí)。
　　投資建議   公司深耕北京地區(qū)，堅(jiān)持以數(shù)字化轉(zhuǎn)型統(tǒng)領(lǐng)“發(fā)展模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)能力、管理方式”五大轉(zhuǎn)型，成效釋放。資產(chǎn)端普惠、綠色、科創(chuàng)、文化金融貸款快速增長(zhǎng)，零售以消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸為主，布局兒童綜合金融服務(wù)，發(fā)展?jié)摿Υ?，收入貢獻(xiàn)增加；負(fù)債端核心存款獲取能力增強(qiáng)，成本實(shí)現(xiàn)壓降。理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)，公司持續(xù)打造大財(cái)富管理平臺(tái)，拓展輕資本中收空間。結(jié)合公司基本面和股價(jià)彈性，我們給予“推薦”評(píng)級(jí)，2023-2025年BVPS 11.73/12.62/13.58元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PB0.38X/0.35X/0.33X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。