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動(dòng)力煤
　　本周動(dòng)力煤港口價(jià)繼續(xù)下降，4月7日，秦皇島港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)1050元/噸，環(huán)比下降25元；長協(xié)煤價(jià)方面，CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長協(xié)價(jià)4月份為723元/噸，環(huán)比3月下降1元；產(chǎn)地煤價(jià)方面，各主產(chǎn)地坑口煤價(jià)繼續(xù)下降10-25元不等；國際煤價(jià)方面，4月4日，歐洲ARA/理查德RB/紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)較前一周分別0/0/+1.2%，紐卡斯?fàn)柛劭趦r(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)反彈；本周各港口持續(xù)累庫，秦皇島港煤炭庫存/CCTD主流港口庫存/廣州港集團(tuán)煤炭庫存/長江口煤炭庫存本周環(huán)比上周分別+5.8%/+1.1%/+7.5%/+1.5%；電廠方面，庫存上漲日耗下降；本周國內(nèi)煤炭海運(yùn)價(jià)基本持平，環(huán)渤海港煤炭調(diào)入微增調(diào)出量大降；國際海運(yùn)費(fèi)指數(shù)顯著反彈。
　　煉焦煤
　　港口方面，4月7日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)為2300元/噸，環(huán)比下降8%；出礦價(jià)方面，山西古交/靈石/孝義/柳林主焦煤出礦價(jià)本周下降100-160元不等，山西/河北/內(nèi)蒙/河南產(chǎn)煉焦煤平均價(jià)下降50-120元不等；國際焦煤價(jià)格以下降為主，澳大利亞峰景礦硬焦煤中國到岸現(xiàn)貨價(jià)本周為308美元/噸，環(huán)比降6.8%。庫存方面，港口焦煤略有累庫，焦化廠和樣本鋼廠焦煤庫存有所下降。
　　焦炭
　　港口方面，4月7日，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)為2740元/噸，環(huán)比下降2.5%；山西/河北/內(nèi)蒙/山東產(chǎn)冶金焦平均價(jià)分別環(huán)比-1.5%/-0.3%/-4.2%/-1%；焦炭庫存方面本周漲跌互現(xiàn)，截至4月7日，主要港口/樣本鋼廠/焦化企業(yè)（230家）本周分別為173.3/650.5/74.7萬噸，環(huán)比-2.8%/-0.5%/+13.2%。全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率(247家)為91.2%，環(huán)比提升0.64pct，顯示焦炭需求端受下游鋼企拉動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)中有升。Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)4月7日為156，周度環(huán)比下降3%。
　　投資建議：
　　本周港口和產(chǎn)地煤價(jià)均表現(xiàn)環(huán)比下降，國際動(dòng)力煤價(jià)企穩(wěn)，國際焦煤價(jià)格仍表現(xiàn)偏弱；庫存方面，本周秦港庫存達(dá)657萬噸高位，較上周同期增加36萬噸，較上月同期增加115萬噸，較去年同期增加154萬噸，創(chuàng)2020年4月中旬以來的新高，短期動(dòng)力煤市場格局趨向平衡偏寬松。根據(jù)動(dòng)力煤平衡表1、2月份的數(shù)據(jù)，動(dòng)力煤供需缺口（總需求-總供給）1月份為1131萬噸，2月份為652萬噸，1-2月仍然處于緊平衡格局，預(yù)計(jì)全年供需仍能維持緊平衡至基本平衡。我們認(rèn)為，煤價(jià)的調(diào)整空間有限，淡季不淡仍有可能，個(gè)股推薦焦煤龍頭山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行業(yè)龍頭中國旭陽集團(tuán)（1907）、動(dòng)力煤龍頭中國神華（601088）、中煤能源（601898）、陜西煤業(yè)（601225）、兗礦能源（600188）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨有效需求不足背景下煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以及行業(yè)內(nèi)國企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。