>> 方正中期期貨-鐵礦石期貨季報：供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，價格回調(diào)風險加大-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
2736KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁海寬 |
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一季度鐵礦石價格中樞上移，節(jié)后終端需求的改善提振了整個黑色系的市場信心，強預期逐步落地為強現(xiàn)實。國內(nèi)制造業(yè)PMI超預期，高于往年同期水平?；▽嵨锕ぷ髁康穆涞睾头课莸目⒐な且患径辱F元素需求的主要支撐。成材庫存節(jié)后持續(xù)去化，價格提漲，鋼廠利潤有所修復，對爐料端價格上漲的接受度提升。鐵水產(chǎn)量一季度恢復速度較快，高于往年同期正常水平，鐵礦剛性需求較為強勁。供給端外礦發(fā)運處于淡季，發(fā)運量為全年低位，國產(chǎn)礦產(chǎn)量有所恢復但仍處于偏低水平，鐵礦石現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)階段性供弱需強的格局?；久娴倪呺H改善對價格形成支撐。
二季度外礦發(fā)運將逐步進入旺季，同時國內(nèi)礦產(chǎn)量也將進一步回升。隨著下游對高品礦需求的增加，二季度國產(chǎn)礦對進口礦的替代作用有望增強。廢鋼近期到廠增加，且當前相較鐵水的性價比更好，后續(xù)鋼廠有望加大添加比例，鐵水繼續(xù)提產(chǎn)空間有限。今年一季度鐵水產(chǎn)量高于往年同期水平，但全年鐵水產(chǎn)量預計仍將同比下降，旺季過后下半年鐵水有較大的減產(chǎn)壓力，將對鐵礦石遠月合約的估值形成壓制。從終端需求角度來看，全年鐵元素總需求將呈現(xiàn)前高后低的走勢。地產(chǎn)端新開工需求的改善仍需時日，下半年隨著基建投資增速的下降，鐵元素總需求曲線將面臨下移。成材價格的走弱將對爐料端價格形成負反饋。近期鐵礦5-9價差的持續(xù)走擴已顯示市場對遠月的悲觀預期。09合約當前整體估值水平偏高，后續(xù)回調(diào)幅度或?qū)⑤^為明顯。操作上二季度維持逢高沽空的策略。期權(quán)策略可嘗試賣出09合約的看漲期權(quán)以收取權(quán)利金。
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