>> 國泰君安-北京銀行(601169)2022年報點評：資產(chǎn)質(zhì)量改善幅度超預(yù)期-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,蔣中煜 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022年末，北京銀行不良率、關(guān)注率、逾期率等資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)大幅改善，超出市場預(yù)期，且在未犧牲撥備的前提下實現(xiàn)利潤增速提升至兩位數(shù)以上。
投資要點：
投資建議：考慮到北京銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善幅度超預(yù)期，調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測至14.24%(+7.49pc)/10.64%(+3.57pc)/9.42%(新增)，對應(yīng)EPS為1.18(+0.01)/1.32(+0.07)/1.46(新增)元。上調(diào)目標(biāo)價至5.50元，對應(yīng)2023年0.47倍PB，維持增持評級。
Q4營收受非息業(yè)務(wù)拖累。北京銀行Q4單季手續(xù)費凈收入和其他非息凈收入分別同比減少10.1%和40.5%，是拖累營收增速的主要原因（單季-9.7%，全年0%），與行業(yè)趨勢一致。
資產(chǎn)質(zhì)量改善幅度超預(yù)期。2022年末不良率1.43%，環(huán)比Q3末大幅下降16bp。結(jié)合零售不良率因疫情影響邊際上升和下半年不良核銷規(guī)模是上半年的3.5倍來看，推測為對公存量風(fēng)險資產(chǎn)得到充分處置。前瞻指標(biāo)亦有明顯好轉(zhuǎn)，年末關(guān)注率較年中下降36bp至1.61%；逾期率下降29bp至2.26%，不良偏離度降至79%的較好水平；下半年不良生成率0.57%，較上半年下降26bp。
信用成本下降，利潤釋放能力提升。2022年末撥備覆蓋率環(huán)比Q3末上升9.8pc至210%，且Q4單季年化信用成本下降至0.46%，為近三年最低的單季水平。在未犧牲撥備的前提下，北京銀行Q4單季利潤同比增長33.5%，使得全年利潤增速水平升至兩位數(shù)以上。
風(fēng)險提示：區(qū)域經(jīng)濟失速下行風(fēng)險，資產(chǎn)質(zhì)量處置不及預(yù)期
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