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本期投資提示：
　　1、家居：3月商品房銷售超預(yù)期，提振后期家居行業(yè)Beta預(yù)期；短期看，3月家居企業(yè)訂單兌現(xiàn)雙位數(shù)以上增長
　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯改善趨勢，鄭州合肥接連放松限購，需求端政策仍有進(jìn)一步放松空間。1）3月中旬以來多個(gè)城市土拍呈現(xiàn)高熱度，且民企拿地意愿開始恢復(fù)，民營房企拿地金額占比從2022年全年的9.3%提高至2023年1-2月的26.2%，表明在各項(xiàng)房企融資政策支持下，部分優(yōu)質(zhì)民企已率先恢復(fù)拿地。2）根據(jù)克而瑞公布的2023年3月百強(qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)，TOP10、TOP11-30、TOP100房企3月單月銷售分別為3333億元、2249億元、7063億元，同比增速分別為39.5%、38.3%、29.3%（1-3月累計(jì)增速分別為22.6%、10.9%、7.4%），3月銷售表現(xiàn)進(jìn)一步提速。3）3月29日經(jīng)濟(jì)日報(bào)發(fā)文指出，深挖改善性住房需求潛力，可以進(jìn)一步因城施策對改善性需求的首付比例和貸款利率進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。一些城市改善性需求的門檻相對較高，在堅(jiān)持“房住不炒”的基礎(chǔ)上，有進(jìn)一步下調(diào)的空間。4）合肥鄭州接連放松限購。合肥部分區(qū)域放開限購，二孩及以上多子女家庭可購買第三套住房；鄭州二環(huán)外取消限購，限售政策調(diào)整為“簽約合同時(shí)間”滿一年即可出售。公積金政策方面，南京發(fā)文《住房公積金提取實(shí)現(xiàn)跨行實(shí)時(shí)支付》；鄭州、大慶、黃山等地區(qū)提高住房公積金提取額度；西藏、黃山、大同、新鄉(xiāng)、焦作、宜賓等地區(qū)提高公積金貸款最高額度。隨著前端地產(chǎn)政策預(yù)期及數(shù)據(jù)的改善，家居行業(yè)有望持續(xù)受益。
　　從我們跟蹤的主要定制家居公司來看：3月家居【前端消費(fèi)】仍然保持較高景氣度，且3月訂單加快轉(zhuǎn)化，【工廠接單】數(shù)據(jù)有望明顯好轉(zhuǎn)。23年家居行業(yè)需求并不悲觀，原因一，線下消費(fèi)場景恢復(fù)，前期滯后的家居消費(fèi)回補(bǔ)；原因二，新房竣工、二手房成交數(shù)據(jù)改善，會(huì)逐步傳導(dǎo)至家居消費(fèi)。
　　雖然短期家居企業(yè)一季報(bào)承壓，但考慮一季度業(yè)績在全年占比較低，對全年業(yè)績影響有限。且伴隨3月工廠接單數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，有望在二季報(bào)中兌現(xiàn)，家居業(yè)績表現(xiàn)有望逐季好轉(zhuǎn)。定制家居：關(guān)注【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【金牌廚柜】；軟體家居：關(guān)注【顧家家居】、【喜臨門】、【慕思股份】；智能家居：關(guān)注【箭牌家居】、【好太太】。
　　2、造紙：木漿供需矛盾凸顯，漿價(jià)快速下跌，建議關(guān)注供需、競爭格局優(yōu)秀的細(xì)分造紙賽道
　　木漿新增產(chǎn)能集中釋放，下游需求緩慢復(fù)蘇，漿價(jià)大幅下降。23Q1 Arauco 156萬噸闊葉漿產(chǎn)能，及UPM 210萬噸闊葉漿產(chǎn)能集中釋放。23Q1國內(nèi)消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，與消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的包裝類紙種箱板紙/瓦楞紙/白卡紙23Q1價(jià)格分別較22Q4環(huán)比回落5%/6%/4%，且國內(nèi)及歐洲港口木漿庫存有所提升。木漿供求矛盾凸顯，導(dǎo)致漿價(jià)出現(xiàn)較快下滑，截至本周闊葉漿金魚最新報(bào)價(jià)610美元/噸，較1月初820美金/噸報(bào)價(jià)下滑26%（23年1-4月均價(jià)分別環(huán)比-1%/-4%/-4%/-20%）；本周針葉漿銀星最新報(bào)價(jià)815美元/噸，較1月初920美元/噸報(bào)價(jià)下滑11%（23年1-4月均價(jià)分別環(huán)比-2%/0%/-2%/-9%）。
　　漿價(jià)快速下跌，建議關(guān)注供求關(guān)系、競爭格局較優(yōu)的細(xì)分造紙賽道，關(guān)注：太陽紙業(yè)、華旺科技。文化紙3-5月問教輔材招標(biāo)旺季，同時(shí)新印刷黨政材料出版貢獻(xiàn)需求增量，文化紙Q2需求端支撐較強(qiáng)，且23H1新增產(chǎn)能有限，文化紙供求格局表現(xiàn)較優(yōu)。23Q1雙膠紙/銅版紙均價(jià)環(huán)比22Q4分別+0.1%/-0.8%，良好的供求關(guān)系對紙價(jià)形成較強(qiáng)支撐。裝飾原紙需求跟隨地產(chǎn)鏈景氣度提升修復(fù)，23年凈增產(chǎn)能4萬噸（同比+3.5%），供求關(guān)系較22年修復(fù)，且中高端裝飾原紙紙價(jià)穩(wěn)定度高（華旺科技22年中高端裝飾原紙未跟隨其他紙種降價(jià)）。23年3-4月闊葉漿價(jià)格快速下跌，23Q2預(yù)計(jì)逐步體現(xiàn)在紙廠成本端，23Q1仍有成本端壓力，后期盈利有望逐步修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：整體下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期等。