>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：底部區(qū)間漸近，龍頭配置主線回歸-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1114KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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底部區(qū)間漸近，邊際改善趨勢明顯，龍頭配置價值穩(wěn)增。據(jù)央視軍事公眾號推送，4月8日至10日，中國人民解放軍東部戰(zhàn)區(qū)按計劃在中國臺灣海峽和臺島北部、南部、臺島以東?？沼蚪M織環(huán)臺島戰(zhàn)備警巡和“聯(lián)合利劍”演習(xí)。這是對“臺獨”分裂勢力與外部勢力勾連挑釁的嚴(yán)重警告，是捍衛(wèi)國家主權(quán)和領(lǐng)土完整的必要行動。2023年政府工作報告指出“圍繞實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設(shè)”，板塊景氣有望穩(wěn)步提升。據(jù)航空工業(yè)報道，2023年4月6日，天津市市長張工、航空工業(yè)總經(jīng)理郝照平、空客公司首席執(zhí)行官傅里共同簽署《空客天津A320系列飛機第二條總裝線項目框架協(xié)議》。據(jù)悉，A320系列飛機第二條總裝線項目位于天津港保稅區(qū)，依托現(xiàn)有空客天津總裝公司進行建設(shè)，計劃2025年三季度投入運營。據(jù)財聯(lián)社報道，3月埃隆·馬斯克就SpaceX首次軌道發(fā)射下一代星艦飛船（Starship）的時間表進行了更新。對于馬斯克的商用載人載貨航空夢想來說，這將是關(guān)鍵的一步。技術(shù)成熟度的發(fā)展有望帶來新商業(yè)模式，商業(yè)航空航天潛在的廣闊市場，有望持續(xù)抬升軍工板塊的中長期景氣度。軍工板塊新技術(shù)、新領(lǐng)域的持續(xù)突破、拓展，板塊中長期成長中樞不應(yīng)被低估，例如，本周國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例（草案）》、3月陸軍首次開展無人機專業(yè)士兵職業(yè)資格培訓(xùn)考核認(rèn)證，伴隨技術(shù)成熟度提升，無人機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天等均有望打開民用及國防新市場，市場空間廣闊。賠率視角，部分低估值與景氣兼?zhèn)潺堫^企業(yè)值得重點關(guān)注。目前軍工板塊估值相對較低，但邊際改善趨勢明顯，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進和后續(xù)新一輪采購訂單預(yù)期的明朗、落地，國企改革持續(xù)深入，龍頭價值穩(wěn)增，板塊β逐步改善增強，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)的配置價值有望提升。
把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振的起點上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補庫周期。
布局三個視角：（1）賠率視角，低估值與景氣兼?zhèn)潺堫^企業(yè)值得重點關(guān)注，重點個股包括：紫光國微（電子組聯(lián)合）、中航重機、航發(fā)控制、中航沈飛、中航高科、光威復(fù)材、圖南股份；（2）底部反轉(zhuǎn)，底部、機構(gòu)持倉相對較少且底部有明顯改善趨勢，重點個股包括：睿創(chuàng)微納等；（3）新賽道視角，優(yōu)選：中無人機、中科星圖（計算機組聯(lián)合）、華測導(dǎo)航（機械組聯(lián)合）、華秦科技。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等
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