>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)的持續(xù)擴(kuò)散，賺錢效應(yīng)開始回歸，投資者情緒也迅速回暖，上周滬深兩市成交額連續(xù)邁過萬億大關(guān)，意味著市場(chǎng)開始迎來較為明顯的增量資金。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)趨勢(shì)無憂，且無須過多擔(dān)心黑天鵝事件的擾動(dòng)，隨著熱點(diǎn)的擴(kuò)散市場(chǎng)將會(huì)有更多板塊提供參與機(jī)會(huì)，建議投資者積極把握當(dāng)下行情。近期可以重點(diǎn)關(guān)注幾條主線：一是消費(fèi)、養(yǎng)殖方向；二是寬信用修復(fù)支持下的地產(chǎn)后周期和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材，我們認(rèn)為這一方向可能是貫穿全年的主線；四是基本金屬、稀土金屬等周期板塊，但我們預(yù)計(jì)在總量政策穩(wěn)健的背景下上游商品走勢(shì)可能加劇分化；五是中國特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國企。
▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于410.49點(diǎn)，周上漲0.98%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1797.50點(diǎn)，周上漲0.51%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1542.75點(diǎn)，周上漲0.16%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額503.20億元，日均環(huán)比下降0.36%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為135.56元，周上漲0.99%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為98.98元，周上漲0.42%。
▍積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股小幅上漲，轉(zhuǎn)債成交額有所下降，TMT板塊漲幅居前。隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)的持續(xù)擴(kuò)散，賺錢效應(yīng)開始回歸，投資者情緒也迅速回暖，上周滬深兩市成交額連續(xù)邁過萬億大關(guān)，意味著市場(chǎng)開始迎來較為明顯的增量資金。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)趨勢(shì)無憂，且無須過多擔(dān)心黑天鵝事件的擾動(dòng)，隨著熱點(diǎn)的擴(kuò)散市場(chǎng)將會(huì)有更多板塊提供參與機(jī)會(huì)，建議投資者積極把握當(dāng)下行情。近期可以重點(diǎn)關(guān)注幾條主線：一是消費(fèi)、養(yǎng)殖方向；二是寬信用修復(fù)支持下的地產(chǎn)后周期和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材，我們認(rèn)為這一方向可能是貫穿全年的主線；四是基本金屬、稀土金屬等周期板塊，但我們預(yù)計(jì)在總量政策穩(wěn)健的背景下上游商品走勢(shì)可能加劇分化；五是中國特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國企。
▍近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值水平回升較快，但是短期市場(chǎng)情緒較好，估值更多壓制轉(zhuǎn)債效率尚不構(gòu)成過大負(fù)面壓力，應(yīng)該從中期角度考量估值沖擊隱憂。當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情尚佳，部分標(biāo)的表現(xiàn)搶眼，從轉(zhuǎn)債的角度來看，建議布局估值彈性高、效率佳的品種，例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、一帶一路、新材料、半導(dǎo)體等方向，或者從空間的角度布局正股相對(duì)滯漲的方向，例如養(yǎng)殖、醫(yī)藥、電新、券商等板塊。我們?cè)俅沃厣赀^去一個(gè)多月的觀點(diǎn)——轉(zhuǎn)債市場(chǎng)板塊層面的選擇多樣化，市場(chǎng)當(dāng)前環(huán)境較好，值得積極看待。
▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注：法蘭轉(zhuǎn)債、潤禾轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、金誠轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注：敖東轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、法本轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、宙邦轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。
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