>> 德邦證券-面板光刻膠行業(yè)更新點評：下游面板降本壓力下，國產(chǎn)材料更具優(yōu)勢-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李驥 |
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事件：據(jù)勢銀（TrendBank）統(tǒng)計，受消費電子市場下滑，大尺寸面板增量不及預(yù)期影響，2022年中國大陸顯示光刻膠市場規(guī)模107億元，同比下降1.1%，市場需求量4.9萬噸，同比下降1%。中國大陸各大面板廠競爭策略由做增量逐漸向降成本過渡，對開發(fā)大陸本土供應(yīng)商態(tài)度友好，大陸光刻膠企業(yè)2022年出貨量均有所增長。
TFT-LCD面板大陸產(chǎn)能占全球約50%市占率，顯示光刻膠本土化增長空間仍舊較大。隨著中國大陸面板產(chǎn)線建設(shè)活躍，全球顯示產(chǎn)業(yè)逐步向中國轉(zhuǎn)移，據(jù)勢銀統(tǒng)計，中國大陸TFT-LCD面板產(chǎn)能占比已達到全球總產(chǎn)能的過半水平，成為了全球顯示設(shè)備和原材料供應(yīng)的中堅力量。在此背景下，中國大陸顯示光刻膠的本土化率仍有很大增長空間，企業(yè)對未來3年內(nèi)發(fā)展普遍看好，預(yù)計2021-2025年顯示光刻膠本土化率由12.87%上升至46.22%，平均每年提升8.3個百分點。
中低端光刻膠小有突破，高端光刻膠仍需迎頭趕上。目前中國在顯示光刻膠領(lǐng)域的國產(chǎn)化率不高，產(chǎn)能主要集中在相對低端的光刻膠產(chǎn)品領(lǐng)域，市場競爭格局仍以日韓美企業(yè)為主，全球供應(yīng)集中在日本、韓國、中國臺灣等地區(qū)。從產(chǎn)品的下游應(yīng)用來看，仍集中在LCD用光刻膠的國產(chǎn)供應(yīng)，在OLED產(chǎn)品上基本還未實現(xiàn)國產(chǎn)化，主要以進口為主。據(jù)勢銀不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)LCD光刻膠國產(chǎn)化率為13.84%，其中TFT正性光刻膠、黑色光刻膠、彩色光刻膠國產(chǎn)化率分別為26.48%、13.08%、6.36%。
頭部企業(yè)正迎頭趕上。在國家政策及產(chǎn)業(yè)大力支持的背景下，頭部企業(yè)近年來得以飛速發(fā)展。上市公司方面，1）雅克科技：收購LG display彩膠業(yè)務(wù)，預(yù)計有望將海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，實現(xiàn)高端產(chǎn)品快速突破放量。2）彤程新材：旗下北旭電子目前在京東方占有率約45-50%，2022年1月湖北潛江工廠順利投產(chǎn)將進一步強化公司市場地位。3）飛凱材料：5000t/a TFT-LCD光刻膠項目已向客戶穩(wěn)定供貨，負性光刻膠也成功開始規(guī)模銷售。此外據(jù)2022半年報顯示，在屏幕顯示材料板塊，飛凱材料液晶材料、正性光刻膠和負性光刻膠等產(chǎn)品銷量繼續(xù)提升。非上市公司方面，1）博硯電子：已具備年產(chǎn)1800噸黑色光刻膠、近1000噸彩色光刻膠的生產(chǎn)能力，其中黑色光刻膠產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)進口產(chǎn)品替代。公司正在規(guī)劃二期項目，預(yù)計項目完成后，彩色光刻膠年產(chǎn)能將達到5000噸，正性光刻膠年產(chǎn)能將達到3000噸。2）鼎材科技：在顯示用彩色光刻膠領(lǐng)域經(jīng)過多年技術(shù)攻關(guān)，2020年已對TCL科技穩(wěn)定量產(chǎn)供貨，并已實現(xiàn)下游客戶的小批量供應(yīng)，產(chǎn)能300噸/年；LTPS-TFT正膠驗證通過，預(yù)計2023年產(chǎn)能3000噸/年。
投資建議：考慮到顯示產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移疊加下游面板廠商成本壓力，國產(chǎn)材料有望彎道超車，建議關(guān)注雅克科技、彤程新材、飛凱材料等。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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