>> 民生證券-當(dāng)升科技(300073)2022年年報及23Q1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：Q1業(yè)績超預(yù)期，深耕國際市場成就領(lǐng)軍地位-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件說明。公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報業(yè)績預(yù)告，2022全年實(shí)現(xiàn)營收212.64億元，同比+157.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利22.58億元，同比+107.02%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利23.25億元，同比+182.23%。2023Q1歸母凈利及扣非凈利均為4億元-4.5億元，分別同比增加3.36%-16.28%，13.83%-28.06%。
22Q4業(yè)績。從Q4單季度看，公司營收71.77億元，同比+132.57%，環(huán)比+44.29%；歸母凈利潤為7.81億元，同比+114.56%，環(huán)比+37.99%；歸母扣非凈利6.77億元，同比+119.09%，環(huán)比+0.59%。
單噸盈利逐季度回落，但仍處高位且領(lǐng)先行業(yè)。出貨量方面，22年全年出貨6.35萬噸，其中Q4預(yù)計出貨1.8萬噸，環(huán)比+9%。23Q1出貨預(yù)計1.5萬噸，環(huán)比下滑16%，但同比仍略有增長。盈利方面，22年單噸扣非凈利預(yù)計3.5萬元，其中Q4預(yù)計小幅回落至3.7萬元，23Q1預(yù)計進(jìn)一步回落?；厥着c展望：隨著在建項(xiàng)目加快推進(jìn)貢獻(xiàn)新的產(chǎn)能，海外市場持續(xù)放量，公司量利拓展空間或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化。
產(chǎn)品矩陣不斷豐富，深耕海外服務(wù)全球高端客戶。產(chǎn)品多點(diǎn)開花：公司高壓實(shí)、長壽命NCMA高鎳四元產(chǎn)品已持續(xù)向國際高端客戶供貨。Ni90、Ni93等超高鎳產(chǎn)品已成功進(jìn)入國際一線客戶供應(yīng)鏈并實(shí)現(xiàn)批量出貨。此外公司中鎳高電壓產(chǎn)品具備良好競爭優(yōu)勢匹配國內(nèi)多家主流電池廠商，差異化產(chǎn)品矩陣能夠極大滿足國內(nèi)外不同客戶的需求。深耕海外市場：公司與SK、AESC、LG新能源、Murata等全球一線品牌動力電池企業(yè)均建立了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，在產(chǎn)品、技術(shù)、交付與服務(wù)方面持續(xù)獲得海外客戶認(rèn)可，截至22年底海外出貨占比已超過70%。加碼優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能：常州當(dāng)升二期工程5萬噸高鎳材料已完成產(chǎn)線建設(shè)并逐步投入使用。江蘇當(dāng)升四期工程2萬噸鋰電正極材料已完成主體廠房基建，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計2023年下半年進(jìn)行調(diào)試工作。公司加快磷酸（錳）鐵鋰布局，目前已完成四川攀枝花地區(qū)的磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目投資決策及合資公司的設(shè)立，并穩(wěn)步推進(jìn)四川射洪地區(qū)的三元正極項(xiàng)目實(shí)施。整體來看，公司憑借多年技術(shù)積累具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的前瞻性布局，與國際客戶保持緊密合作關(guān)系，從而增強(qiáng)產(chǎn)品定價彈性，頭部企業(yè)優(yōu)勢盡顯，業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)且存在超預(yù)期可能。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收237.39/282.49/317.24億元，同比+11.6%/+19%/+12.3%；歸母凈利潤分別為20.67/23.17/26.72億元，同比-8.5%/+12.1%/+15.4%。4月10日收盤價對應(yīng)PE為15x/13x/11x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料波動超預(yù)期，產(chǎn)能釋放節(jié)奏不及預(yù)期。
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