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公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利22.0-23.0億元，同比大幅增長(zhǎng)101.65%–110.82%；公司出貨量顯著增長(zhǎng)，積極布局新增產(chǎn)能，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　預(yù)告2022年盈利同比增長(zhǎng)102%-111%，符合市場(chǎng)預(yù)期：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利22.0-23.0億元，同比增長(zhǎng)101.65%-110.82%，實(shí)現(xiàn)扣非盈利23.0-24.0億元，同比增長(zhǎng)179.16%–191.29%。按照預(yù)告區(qū)間測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2022Q4實(shí)現(xiàn)盈利7.22-8.22億元，同比增長(zhǎng)98.60%-126.11%，環(huán)比增長(zhǎng)27.58%-45.25%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.52-7.52億元，同比增長(zhǎng)110.66%-142.95%，環(huán)比變化-3.12%-11.73%。公司業(yè)績(jī)預(yù)告符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　出貨量大幅增長(zhǎng)，盈利水平保持較高水平：公司受益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，客戶需求快速增長(zhǎng)，銷售規(guī)模大幅增加，新一代產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)正極材料出貨量約6.6萬噸，同比增長(zhǎng)約40%。按照預(yù)告業(yè)績(jī)測(cè)算，公司正極材料全年單噸凈利達(dá)到3.3萬元，其中2022Q4單噸凈利達(dá)到4萬元。公司較高的單位盈利水平得益于精益管理以及生產(chǎn)效率的不斷提升。
　　積極擴(kuò)充產(chǎn)能，逐步提升競(jìng)爭(zhēng)力：公司此前發(fā)布公告，將與蜀道新材料在四川射洪投資100億元建設(shè)運(yùn)營(yíng)年產(chǎn)20萬噸三元正極材料項(xiàng)目，在四川攀枝花投資70億元建設(shè)年產(chǎn)30萬噸磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目。兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2028年底前全部達(dá)產(chǎn)。隨著公司新增產(chǎn)能逐步落地，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　估值
　　結(jié)合公司公告與行業(yè)情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至4.43/4.97/6.13元（原預(yù)測(cè)2022-2024攤薄每股收益為3.99/4.95/6.10元），對(duì)應(yīng)市盈率14.2/12.7/10.3倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；疫情影響超預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。