>> 中信建投-當(dāng)升科技(300073)2022年報及一季度報預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，全球視野保障量利-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1225KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許琳 |
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核心觀點(diǎn)
公司2022年營業(yè)收入213億元，同比+158%；歸母凈利潤22.6億元，同比+107%，多元材料產(chǎn)量6.27萬噸，同比+49%。2023年一季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.0-4.5億，同比+3%-16%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.0-4.5億，同比+14%-28%，公司一季度業(yè)績超預(yù)期，布局鈉電、固態(tài)鋰電、磷酸錳鐵鋰等先進(jìn)材料，或持續(xù)領(lǐng)先。
點(diǎn)評
2022年營業(yè)收入213億元，同比+158%，毛利率17.4%，同比0.8pct；歸母凈利潤22.6億元，同比+107%；扣非后23.3億元，同比+182%，扣非歸母凈利率10.9%，同比-1.0pct。
量：同比增長49%，市占率靠前
公司2022年多元材料產(chǎn)量6.27萬噸，同比+49%，預(yù)計2022年多元材料市占率約為11%，占有率位居行業(yè)前列，產(chǎn)品在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢。
單位盈利：依托優(yōu)秀經(jīng)營能力和客戶結(jié)構(gòu)保持強(qiáng)勢
根據(jù)業(yè)績和產(chǎn)品銷量測算2022年全年單位盈利超3萬元/噸，2023年一季度有望維持強(qiáng)勢盈利能力，盈利強(qiáng)勢主要是：1）公司終端海外客戶占比高，盈利能力更強(qiáng)；2）公司實際經(jīng)營能力較強(qiáng)
產(chǎn)能快速擴(kuò)張，新產(chǎn)品布局加速
產(chǎn)能快速擴(kuò)張：報告期內(nèi)，常州當(dāng)升鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地一期2萬噸高鎳正極材料產(chǎn)線已實現(xiàn)滿產(chǎn)，二期工程5萬噸高鎳多元材料產(chǎn)能建設(shè)已完成產(chǎn)線建設(shè)并逐步投入使用；在四川投資建設(shè)30萬噸/年磷酸錳鐵鋰項目及20萬噸/年三元正極材料產(chǎn)線項目，公司未來產(chǎn)能規(guī)模將實現(xiàn)大幅躍升。
新產(chǎn)品布局加速：公司持續(xù)布局鈉電、固態(tài)鋰電、磷酸錳鐵鋰等先進(jìn)材料，鈉電正極已實現(xiàn)噸級供貨，有望為公司打開成長天花板。
預(yù)計2023至2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤24.5、31.2億元，PE12和9x。
風(fēng)險分析
1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。
3）公司重點(diǎn)項目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項目的推進(jìn)是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點(diǎn)項目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績。
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